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投资要点：
该股发行价13.41元，总股本11402万股，流通股2000万股。主板类似股票上市首日平均涨幅60%，中小企业板溢价20%，预计该股上市首日升幅80%，对应24.14元，21.5元以下值得关注。
公司主要从事化学原料药的生产和销售，业务集中于化学原料药及中间体的制造，主要产品有六种，在主营业务收入及利润表现上基本以VE、VA及乙氧甲叉为主，维生素E产量在国内处于第二，维生素A产量在国内处于第一。2003年这三种产品的收入及毛利润分别占公司主营业务收入及利润的88%和91%，产品主要用途是饲料添加剂。
现阶段的VE市场属于垄断竞争性市场，自1999年维生素卡特尔解体到2001年经过一轮价格战及几大维生素厂商多次并购整合并，在中国维生素企业崛起之后新的竞争格局在02年已然形成。目前全球VE市场主要由五大厂商掌控，荷兰DSM在收购罗氏的维生素部门后成为市场新的领导者，中国的两家厂商新昌制药(19%)及新和成(13%)在全球VE市场上也占据着重要位置。
近三年公司主营业务收入及利润表现出稳定增长，收入方面产品销量的大幅上升是公司收入增长的最主要原因，在主营业务利润方面，02年公司高达38%的毛利润增长主要来自于VE产品退税率的提高由15%提高到17%和有较高毛利率的VE精油销量的增长。
公司近三年的主营业务收入分别为5.39亿元，6.91亿元与9.51亿元，增长率分别达到10.95%，20.23%与35.57%，公司在近三年来业务状况呈现递延式增长趋势，目前的盈利能力处于同行业同等规模公司中的较高水平。
本次发行总市值40,230 万元，扣除发行费用后预计可募集资金38,560 万元，将用于年产80 吨β-胡萝卜素项目等投资项目，募股项目为公司提供新利润增长点需要两年左右的时间。
风险因素包括公司享受较多的政府补贴政策，有调整的可能；公司出口退税率将降低到13%，对公司2004年度的经营业绩有一定负面影响。
上市前滚存利润由老股东享有。
公司03年每股收益全面摊薄为0.60 元，预计04到05年每股收益为0.63元、0.70元，在新的募集资金投资项目见效之前，成长性一般。(国信证券 肖建军)
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