君之创中小企业板探秘-华星化工投资价值分析

　　安徽华星化工股份有限公司

　　股票代码：002018

　　单位    面值      预计发行价     预计发行费用   预计募集资金  发行市盈率

　　每股    1.00        8.55             0.94          7.61         18.19

　　合计   20000,000  171,000,000     18,898,500    152,101,500

　　一、投资要点：

　　1、我国是农业大国，农业一直是国家长期关注的产业。04年初，三农问题的提上议事日程以及相关配套政策的出台，为农业产业的发展及再度崛起提供了良好的环境。作为支农产业的农药产业，是技术密集性的产业，在消灭病、虫、草、鼠害，提高农作物产量等方面起着不可或缺的作用。

　　2、在全球耕地不断减少的情况下，虽然生物农药是世界农药产业的主体方向，但在现阶段化学农药依然是主导力量，高毒农药已逐步退出历史舞台，安全、有效、环保、低毒的农药产品在不断的快速发展。

　　3、公司为安徽省最大的农药生产企业，2002 年农药生产量及利润总额分别为全行业第11 位、第10 位；公司以杀虫双(单)等沙蚕毒系列产品为核心，是我国最大的杀虫双(单)生产基地和出口基地，由于国家限制杀虫双(单)生产工艺出口，公司具有较强的专业与规模优势。公司拥有可持续发展的产品结构，核心产品竞争力较强。

　　二、风险提示：

　　1、税收风险。根据财政部、国家税务总局的规定，本公司主要产品杀虫双、杀虫单、精恶唑禾草灵等享受免征增值税政策；但根据财政部、海关总署、国家税务总局财税字[2003]186 号《关于农药税收政策的通知》上述税收优惠政策自2004 年起停止执行。公司经营业绩可能因此受到影响。

　　2、行业竞争风险。我国农药生产企业2,000 多家，普遍规模不大，技术实力不强，低毒农药比例低，加之国内前几年农产品(资讯 行情 论坛)价格下跌、农民收入增长缓慢，农药需求增长不足，导致行业竞争较激烈。

　　3、季节性波动及产品单一的风险。农业产品的季节性和病虫灾害的规律性变化会对农药的需求产生一定的变化；产品的结构单一及及销售地区的局限性也会对公司的经营产生一定的影响。

　　4、财务风险。近几年，公司存货呈现逐年上升趋势，并且短期偿债能力较差。

　　三、主板市场相关个股：

　　主要有600796钱江生化(资讯 行情 论坛)、000553沙隆达(资讯 行情 论坛)、600882大成股份(资讯 行情 论坛)等。

　　四、二级市场定位：

　　根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析，认为该公司主营业务收入目前呈现平稳增长态势。考虑到该股流通股本和总股本都较小，产品具有一定的技术和规模优势，我们认为该股的上市开盘价可能会在20元附近。从投机的角度来看，20元以下可考虑积极介入，30元以上进入风险区。

　　五、公司介绍：

　　安徽华星化工股份有限公司系经安徽省体改委、安徽省人民政府批准，由和县农药厂及该厂庆祖森、盛学龙等263 名职工于1998 年2 月13 日共同发起设立的股份有限公司。2001 年12月13 日，经第八次股东大会表决通过，并经安徽主管部门批准，股份公司实施增资扩股。

　　本公司是安徽省最大的农药生产企业，是华东地区主要农药供应厂商之一，是国内最大的杀虫双/单生产基地和出口基地，根据中国农药工业协会和安徽省农药工业协会的统计资料，2002 年农药生产量及利润总额分别为全行业第11 位、第10 位，2000～2002 年各项经济指标连续三年位居安徽省行业第一位。公司于2000 年5 月被安徽省科学技术厅认定为省级高新技术企业，于2003 年4 月经国家科学技术部认定为国家火炬计划重点高新技术企业。公司产品包括杀虫剂、杀菌剂和除草剂三大系列9 个原药32 个品种，其中，主要产品杀虫双、杀虫单国内生产量、销量第一。公司产品18%杀虫双撒滴剂、50%华星麦保可湿性粉剂、10%精恶唑禾草灵乳油和普净10%EC精恶唑禾草灵分别被认定为1999 年度、2000 年度、2001 年度国家重点新产品或国家级重点新产品。公司建立了技术中心，于2000 年被认定为省级企业技术中心，并于2003 年在合肥设立了农药研究所；公司经国家人事部 国人部发［2003］74 号批准建设博士后科研工作站。

　　六、本次发行情况及募集资金用途：

　　公司本次公开发行股票成功后，募集资金净额(扣除发行费用)预计为152,101,500万元。经股东大会批准，此次募集资金拟投入以下两个项目：

　　投资项目                                         投资金额 

　　年产150 吨高效氟氯氰菊酯原药技改项目            13,200万元
　　
　　年产100 吨右旋吡氟乙草灵原药项目                 4,650万元

       　　合 计                                    17,850万元

　　以上募集资金使用按项目的轻重缓急顺序安排；募集资金不足部分通过银行贷款或其他方式自筹资金解决。

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。.