君之创中小企业板探秘-威尔科技投资价值分析

　　广东威尔医学科技股份有限公司

　　股票代码：002016

　　单位　　　面值　　预计发行价　预计发行费用　预计募集资金　发行市盈率

　　每股 　　　1.00 　　 7.50        0.40           7.10        17.44

　　合计 　25,000,000 187,500,00 　10,122,250 　177,377,750

　　一、投资要点：

　　1、行业现状。由于我国具有庞大的消费群体和政府的积极支持，我国医疗器械市场发展空间广阔。其主要表现在：经济发展加速医疗服务需求升级经济的快速发展，导致健康服务需求的整体增加；医院信息化趋势引发医械需求增长随着计算机和网络技术的发展，医疗领域的信息化和网络化是今后医疗管理的发展趋势，这个趋势会引发对影像化、数字化等高精尖医疗设备的需求增长；国家政策变化带来医械需求增长近年来，国家有关部门通过对医保药品实行政府定价，废止医院自行采购而实行集中招标采购制度，逐步降低了医院对药品收入的依赖程度。

　　2、产业政策。医疗器械是壁垒较高的行业，并且属于国家重点鼓励发展的行业。按照原国家经贸委制定的《医疗器械行业“十五”发展规划》，到2010 年我国医疗器械总产值将达到1000 亿元，在世界医疗器械市场上的份额将占到5%；到2050 年这一份额将达到25%，成为世界一流的医疗器械制造强国。

　　3、公司拥有国内同行中规模较大的医疗器械研究开发中心，研发力量雄厚，截止2003 年12 月31 日，公司拥有22 项国家专利、10 项专有技术和多项高新适用技术，这些专利和技术，公司拥有自主知识产权，且均处于国内先进水平。公司产品B 超在市场上具有较强的竞争力，其中，便携式B 超的性能和价格在同类产品中占有较大优势。

　　4、具有较强的后备技术力量支持。本公司有5项技术专利是与湖南大学、中山大学、国防科技大学和北京航天航空大学等科研院校共同合作开发的。

　　二、风险提示：

　　1、资产结构风险。公司采用“两头大(研发和营销)，中间小(生产)”的高科技企业经营模式，产品生产具有多品种、小批量、以销定产的特点，公司生产办公用房均为租用，资产结构特殊。2003年12月31日，公司固定资产净值占总资产的7.49%；专用设备净值占总资产的1.01%，公司固定资产及专用设备占总资产的比例偏小，不利于公司生产环境的改善、生产能力的增长和产品的升级换代，增加了公司的经营风险。

　　2、经营风险。其中包含原材料价格变动、与国际厂商的技术差距和国内市场竞争的风险，另外公司产品所需的印刷线路板是委托其他电子加工企业生产的，如出现外协厂商不能按质按量交付订货的情况，将影响到公司的正常经营。

　　3、技术风险。技术上存在产品更新换代、技术人才流失、知识产权被侵权和新产品开发、试制的风险。

　　4、财务风险。公司主营业务收入的增长03年出现停滞，公司所称的“非典”影响理由不充分，未来发展有待观察；公司03年的应收帐款占总资产比例较大，存在产生呆坏帐风险。

　　5、政策风险。医疗机械行业是多学科交融的边缘性行业，受国家产业、行业管理政策影响较大。同时，政府采购虽然在目前对公司的产品销售提供了有力的保障，但未来一旦出现变化，将严重影响公司的生产经营。

　　三、二级市场定位：

　　根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析，发现该公司03年主营业务出现停滞，未来发展需要观察，但行业前景总体不错，04年每股收益约0.27元。我们认为该股的上市开盘价可能会在16元左右。

　　四、主板市场相关企业：

　　威达医械、新华医疗(资讯 行情 论坛)、万东医疗(资讯 行情 论坛)、哈慈股份(资讯 行情 论坛)。

　　五、公司介绍：

　　广东威尔医学科技股份有限公司，成立于1993年11月。注册资金3008万元。公司拥有一流的生产科研楼和配套设施，并建成国家级工程中心和博士后流动站。公司拥有多项国家级、省级专利产品，是专业从事医学健康产业的高科技企业，以B超、诊断类，监护类，妇科治疗类、大型医疗器械为主，同时正在发展洁净系统工程、医用软件等。

　　公司本着“以人为本，科技兴企，产业报国”的经营宗旨，并拥有高层次的精英人才、先进的人性化管理、强大的新产品开发和创新能力、完善的售后服务系统，使威尔企业逐步在同行业脱颖而出。公司先后通过ISO、CMD、CE质量认证。

　　六、本次发行情况及募集资金用途：

　　本次新股发行扣除发行费用后预计募股资金总额177,377,750万元，计划投资于以下项目：

　　项 目 名 称　　　　　　　　　　　　拟投资额

　　多维动态全数字彩色超声诊断仪　　　　4730万元

　　生殖健康优质服务智能管理系统　　　　4950万元

　　光CT-BY 影像网络诊断系统　　　　　　4850万元

　　智能医疗设备研究所　　　　　　　　　2950万元

　　补充公司流动资金　　　　　　　　　　 500万元

　　　　　合 计　　　　　　　　　　　　17980万元

　　所募资金投入项目后的不足部分，公司拟自筹解决。

　　002016利润预测表

　　项目　　　　　　　　　　2001年　2002年 2003年 2004年E

　　一、主营业务收入　　　　 4809    6775   7006  8056.9

　　减：主营业务成本及税金   1706    3063   3464  3983.33136

　　二、主营业务利润         3103    3712   3542  4073.56864

　　加：其他业务利润            6      13     17    19.33656

　　减：营业费用             1238    1392   1325  1369.673

　　管理费用                  706     973   1104  1202.89517

　　财务费用                   20      84     78    80.569

　　三、营业利润             1145    1276   1052  1439.76803

　　加：投资收益                0       0      0       0

　　补贴收入                   60     232    487   311.80203

　　营业外利润                 -2     -10    -55   -25.78208

　　四、利润总额             1203    1498   1484  1725.78798

　　减：所得税                  0     205    193   258.868197

　　少数股东损益                0       0      0      0

　　五、净利润               1203    1293   1291  1466.919783

　　总股本（万股）           3008    3008   3008      5508

　　预计每股收益             0.40    0.43   0.43      0.27 

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。