君之创中小企业板探秘-中航精机投资价值分析

　　湖北中航精机科技股份有限公司

　　股票代码：002013

　　单位　　面值     预计发行价　预计发行费用　预计募集资金　发行市盈率

　　每股　　1.00 　　  6.12 　　　　0.44 　　　　5.68 　　　　14.93

　　合计 20,000,000  122,400,000   8,798,750    113,601,250

　　一、 投资要点：

　　1、作为传统汽车市场的中心，美、日及欧洲诸国已经趋于饱和状态，世界汽车销售市场的重心正逐渐向亚洲转移，而亚洲国家尤其是我国人口众多，汽车拥有率明显偏低，从而成为最大的目标市场。2002年以后，我国汽车工业高速增长。这一时期我国汽车销量每年递增接近100万辆，根据模型和专家预测，到2008年，中国汽车市场需求量将达到1030万辆。国外厂商也十分看好中国市场并纷纷介入，汽车消费呈现个性化趋势。中国汽车市场发展潜力巨大，发展前景非常广阔，同时也十分复杂。

　　2、伴随着中国国内汽车消费市场的高速增长，汽车零部件行业作为汽车产业的发展基础，呈现出非常强劲的市场需求。汽车零部件在整车成本中占70%以上，发展汽车零部件是振兴国内汽车工业的基石。因此，中国汽车及零部件工业面临的发展机遇是巨大的。

　　3、独立的知识产权：公司汽车座椅调节机构等六项核心技术是由公司自主开发并独立注册拥有的实用新型专利。并对最新研制的TJB4 板簧式座椅角度调节器核心传动装置技术申请发明专利。

　　二、风险提示：

　　1、产业政策风险：公司所属的汽车零部件行业是国家重点扶持的国民经济基础产业，目前享有国家和地方政府在产业政策、信贷和设备进口税收等方面的多项优惠政策，公司所处的经营环境比较宽松。如果国家今后对有关汽车及零部件产业的相关经济政策和法律法规等进行调整，则公司的生产经营会受到一定影响。

　　2、市场竞争和经营风险：由于我国加入WTO后有关汽车及汽车零部件的非关税壁垒将逐步取消、进口关税将降低，国外产品以其质量、技术和价格等综合优势，对公司及国内产品产生较大冲击。其他风险还有：其一，在国际市场，零部件进口关税已降至15%左右，进口汽车零部件挤占了大量市场资源；CKD组装汽车生产模式在中国遍地开花，根本不需要国内零部件配套，使国内零部件企业处于尴尬境地。其二，在国内市场，能源及上游原材料涨价，零部件生产成本大幅度增加；整车市场竞争危机直接向零部件厂传递，利润空间越来越小，甚至陷入亏损。其三、 在体制机制方面，国企的体制弊端使零部件企业发展步履艰难；中直汽车零部件企业改制层层报批很难操作；计划经济的惯性使国有企业经营机制困难重重。

　　3、原材料质量与价格风险。公司主要产品为高新技术产品，对精冲钢带等主要原材料的品质要求较高。原材料的规格、成份、金相组织及表面状况均会对产品的生产工艺和精度产生较大影响。同时，如果原材料的价格发生波动，对公司的经营成果将不可避免产生影响。

　　三、二级市场定位：

　　根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析，认为该公司04年主导产品毛利率有所下滑，但考虑到该股总股本只有5000万并且流通盘只有2000万，我们认为该股的上市合理定位应该在16元左右，开盘价应该在22元左右。

　　四、主板市场相关企业：

　　600676交运股份(资讯 行情 论坛)：其轿车座椅调角器主要为上海大众桑塔纳、上海通用别克和一汽红旗等车型配套，市场份额与公司相当，为公司主要竞争对手。

　　其他的汽车零部件企业还有曙光股份(资讯 行情 论坛)、万向钱潮(资讯 行情 论坛)、威孚高科(资讯 行情 论坛)、湘火炬(资讯 行情 论坛)等。

　　五、公司介绍：

　　湖北中航精机科技股份有限公司(原湖北中航救生科技股份有限公司)是经中华人民共和国国家经济贸易委员会[国经贸企改(2000)1110 号]文批准，以发起设立方式设立的股份有限公司。公司发起人为中国航空救生研究所、东风汽车(资讯 行情 论坛)股份有限公司、中国航空工业总公司宏伟机械厂、中国航空工业总公司汉江机械厂和湖北华光器材厂(现已改制为湖北华光新材料有限公司)等5 家法人及16位自然人。公司经营范围为座椅精密调节装置、各类精冲制品、精冲模具的研究、设计、开发、制造和销售；救生系统工程技术开发和应用；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)；经营进料加工和“三来一补”业务。主要产品为高、中档汽车座椅调节机构和各类精冲制品。

　　六、本次发行情况及募集资金用途：

　　本次新股发行扣除发行费用后预计募股资金总额11360.1250万元，计划投资于以下项目：

　　     项 目 名 称                                 拟投资额

　　1. 高档轿车座椅手柄式调角器及电动调角器技术改造　4867万元

　　2. 高档轿车座椅导轨生产技术改造　　　　　　　　　1993万元

　　3. 变速箱拨叉总成技术改造　　　　　　　　　　　　2980万元

　　4. 精密冲压模具及精冲件技术改造　　　　　　　　　2983万元

　　　　　　合 计　　　　　　　　　　　　　　　　　 12823万元

　　本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。