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中国银河证券研究中心 陈健
随着盛大网络登陆纳斯达克，31岁的董事长陈天桥玩起牵动财富神经的“传奇”游戏，其家族在上市后市值将接近50亿元人民币。如此巨大的赚钱效应,怎能不令各路资本对网络科技股趋之若鹜?而综艺股份(600770)作为万千宠爱于一身的网络科技股，目前有两大卖点吸引着各路资金，其一为连邦软件，其二为北京神州龙芯集成电路设计，目前这两大对外
投资的核心业务将逐步进入收获期，可值得我们重点关注。
卖点之一，连邦软件(注册资本5517.62万元，综艺股份控股比例为53.75%)。连邦软件是国内著名的软件销售渠道商，从2003年开始进入网络游戏行业的代理和运营，代理的游戏种类较多。2003年连邦软件签署了两个较大的定单，一是独家总代金山公司的2D网络游戏，预付费为4000万元，二是与目标软件合作运营3D游戏，预付费1500万元。由于《剑侠情缘》在2003年12月10日收费开始后取得了成功，达到同时在线约5万人，高峰在线超过10万人，成为国内的前5名的游戏(前面的是《传奇》，《铁血传奇》，《奇迹》，《传奇3》)。虽然连邦软件本身并没有获得太多的商业利益(代理费为10%—15%，2004年估计给连邦软件带来约1900万的收入，估计1500万的利润)，但让所有的游戏运营商又重新认识到了销售渠道的重要性。而2004年3月份进行内测的《傲视ONLINE》可以被认为是有相当竞争力的游戏。因为目标公司作为国内最好的游戏开发商，无论是单机版游戏还是网络游戏的《天骄》都获得了商业成功。而《傲视ONLINE》采取了暴雪公司的开发模式，非常注重和玩家的交互设计，因此商业成功应该是可以预期的。连邦软件和目标公司共同运营《傲视ONLINE》，分成比例为各50%，按照公司自身的预测10万在线应该是有保障的，争取做到15万以上在线，则利润丰厚。同时2004年连邦软件将继续扩大自己的销售网络，计划将连锁店从300家增加到1000家，则公司自身的软件销售也将迅速增长。
连邦软件将在2004年二季度完成私募，争取2005年在美国NASDQ上市。连邦软件2004年的私募计划是按照2004年利润预测为600万元美金，按照20倍的PE进行私募，则连邦软件公司估值为1。2亿美金，对应为人民币超过9。84亿元，综艺股份相对应的资产为超过接近7亿元。连邦软件计划在2005年上市，2005年的利润预测为1000万美金。按照美国对网络股的估值，则上市后连邦软件的市值将达到4亿美金以上，综艺股份的对应资产可以升值到2亿美金以上。
卖点之二，北京神州龙芯集成电路设计有限公司。该公司于2003年12月推出了国内自主产权的通用芯片龙芯2号，基本达到P3的水平，应该说与国外的通用芯片依然有很大的差距。2004年中期将进行龙芯2的第二次发布，计划在2004年下半年开始进行商业化运作。但公司依然有企业价值，主要原因在于国防和金融系统的需要，军方对此评价很高，认为龙芯2号的产生不亚于两弹的意义。国防事业的自主化要求决定了龙芯的价值，而长期来看，金融行业和政府部门都需要采用自主芯片是历史的潮流，无法阻挡。这点和大唐的TD—SCDMA标准有类似之处。
在中国经济持续繁荣的2004年,互联网的财富神话将会是一条最亮丽的风景线,网络科技股的第二个春天已经到来了。与5.19和2000年网络股行情不同的是,目前的网络科技股有着鲜明的盈利模式,其魅力已经随着中国概念网络股在纳市的狂飚而逐步深入人心。综艺股份，作为一只颇具潜力的网络科技股，目前的股价仍属偏低，近期短期底部明显，中线走强机会巨大，有望成为大盘反弹过程中急先锋。
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