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周三受德隆老总唐万里公开讲话的影响，近日来连续跌停的德隆“老三股”中的新疆屯河(资讯 行情 论坛)(600737)和湘火炬(资讯 行情 论坛)(000549)在大量接盘的支撑下双双打开跌停板，两者的日换手率分别高达38.36%和19.87%。
德隆国际战略投资有限公司董事局主席唐万里在接受媒体采访时称，过去德隆是靠信誉来贷款的，但是最近银行收紧贷款，而德隆目前的主业都在银行限制贷款的行列，这给
德隆的资金调度造成了压力。但他认为，目前的股价下跌只是正常的调整，不会持续太长时间。
应该说，昨日新疆屯河和湘火炬的跌停板打开与唐万里的公开表态有一定关系。从另一个层面来看，这两只股票的价格昨日均跌至6元以下，基本上反应了其内在价值，出现止跌也在意料之中。不过，作为“老三股”中另外一只的合金投资(资讯 行情 论坛)(000633)在昨日却依然封于跌停，这是该股连续五个交易日以跌停报收。
那么，合金投资缘何还在跳水呢？根据该公司刚刚公布的2003年报，公司净利润比2002年增长较大。不过，其市盈率仍高达70多倍，这与湘火炬目前仅20多倍的市盈率形成了鲜明对比，因此从这个角度来看，合金投资至少还有两个跌停板。
另外，合金投资的巨额担保问题相信也是其杀跌动能明显强于新疆屯河和湘火炬的原因。据年报披露，截至2003年12月31日，公司担保额度累计为72,782万元，其中对控股子公司担保额度为55,258万元，对外担保额度为17,524万元，报告期末实际担保余额为56,995万元。其中对控股子公司担保占69.67%，对互保单位沈阳机床(资讯 行情 论坛)担保占25.90%。担保余额为年末净资产的108.36%。
独立董事认为，公司对外担保总额已经违反了“上市公司对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%”的规定。另外，根据公司于昨日发布的担保公告称，截至本公告日，公司累计担保余额为80,733万元，占公司2003年末经审计净资产的153.49%，其中对外担保数额为17,284万元，对控股子公司担保数额为63,449万元。
联想到近日因巨额担保问题曝光而导致股价大跌的托普系———托普软件(资讯 行情 论坛)和炎黄物流之惨状，还有昔日的啤酒花之所以有连续13个跌停也是栽在担保问题上。由此，合金投资自然存在进一步下跌的动能。
而且，近日湘火炬和合金投资同时发布的公告显示，这两家上市公司的董事会曾就湘火炬吸收合并合金投资事宜达成初步意向，但有关部门未予受理。从公告可以分析，尽管此方案胎死腹中，但是以湘火炬吸收合并合金投资的方案至少可以说明德隆更看重湘火炬。从更深的层面来看，这说明合金投资似乎已成为德隆的一个鸡肋，也昭示出合金投资内部的风险隐患。
因此，种种因素交织在一起，使得合金投资———不入地狱，谁入地狱？(浙江利捷余凯)
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