万国测评：营口港--浅蓝筹龙头 新基金建仓

　　营口港(600317)为我国北方深水良港，所在地为环渤海诸港的经济腹地，是北方重要出海通道之一，周边地区工业基础雄厚，有望受益于国家实施东北大开发战略。2003年以来具有资源垄断优势的港口板块的潜力再一次展现在投资者面前，随着目前开放式基金快速发展，该股作为港口二线蓝筹股，后市有望成为新资金建仓对象，下面我们从一下几个方面分析：

　　一、港口行业前景广阔；具有资源垄断优势

　　目前，我国港口行业长期保持与国民经济和外贸同步增长。2002年以来,沿海港口吞吐量继续保持快速增长的势头,一方面是由于我国投资和消费稳定增长,煤炭、金属矿石、原油、粮食等大宗货物的运量大幅度上升；另一方面则得益于对外进出口的高速增长。据预测,未来5到10年,大陆沿海主要港口需求仍将保持大幅增长态势,沿海港口吞吐量要比目前翻一番,2002年沿海港口吞吐量为16.8亿吨,那么预计到2010年将超过30亿吨,发展空间巨大。同时，2003年7月中华人民共和国港口法的实施使我们港口行业未来发展有发可依，有章可循，将会加速港口行业的迅速发展。

　　二、营口港--北方最便捷出海口港：

　　所属港口作业区是我国东北地区最便捷的出海口之一,同时也是我国整个沿海地区20个主港口之一,担当着重要的货运枢纽角色,具有得天独厚的区位优势。港区四季通航，为我国北方深水良港之一。也是我国东北地区最近的出海港和辽宁中部城市的外港。现辖营口老港和鲅鱼圈新港两个港区。已有近140年历史的营口老港座落在营口市区之内，现已成为我国南方瓷砖北运的中转港和集散地；位于营口经济技术开发区的鲅鱼圈新港一、二期工程早已竣工，16个万吨级泊位的投入使用，使营口港的吞吐量连年递增。三期工程前期准备正在加紧进行。2001年达到21.1万TEU，到2005年可达到50-60万TEU，三期工程建成后到2010年集装箱吞吐量预计将达到100万TEU。营口港的地理位置十分优越，距东北地区集装箱货源主要生成地?辽宁中部城市群各市均在250km之内，辽宁中部城市的集装箱货源，通过沈大高速公路到营口港最为经济合理，有利于门到门运输。同时，也是我国东北及内蒙古东部地区最近的对外贸易出海口岸。已开通日本、韩国和香港等多条国际集装箱班轮航线和数条国内支线；我国第一条冷藏专列吉林德惠至鲅鱼圈专列已运营多年；40多个国家(地区)130多个港口同营口港建立了运输业务联系。特别近期营口港南部围堰工程的全面开工建设及仓储物流工程的全面展开，营口港向亿吨大港挺进的目标又迈出了坚实的一步。

　　三、营口港??专业大宗散杂货港口

　　营口港非矿产品的运量居全国各港之首。营口港目前可实现的装卸货种有金属矿石、非金属矿石、粮食、煤炭、钢材、木材、滚装汽车等大宗散杂货的运输；有化肥、大麦、铝粉等散货灌包能力；有各类成品油、沥青等专用码头，铁路专用线、专储油罐、化工罐；有信用油、毛油、大豆、小麦等货种的管道运输；可实现管道、海路、铁路、公路同时进行的立体交叉作业。其中非矿产品的运量居全国各港之首。营口港的经济腹地是辽、吉、黑三省及内蒙古东部三盟一市。东北三省幅员辽阔，资源丰富，已探明矿产资源八十多种，开发潜力很大。港口直接背靠以沈阳为中心的辽宁中部城市群，在250公里半径内所辐射的8个全国重要工业城市，是辽宁省经济核心区，工业总产值占全省52%，其中重工业产值占全省60%以上，钢铁产量占全省90%以上，占全国17%。港口区域位置得天独厚，资源丰富；所以运输货源相对充足。

　　四、首季业绩增加17%，1.4亿元收购大股东资产

　　2003年货物吞吐量完成2313万吨，同比增长30%；集装箱运输量完成1万余标箱，创营口港百余年历史最高纪录，在经历非典的影响下，公司净利润同比仍增长11%。公司主营业务非常突出,主营业务收入占总收入的比重在98%以上，使得公司干扰因素相对较少，业绩也相对表现比较稳定。2004年1-3月公司保持稳健增长态势：实现净利润2500万元，同比增长17%。

　　同时，为减少关联交易,公司拟以不高于7000万元的价格收购集团公司下设分公司汽车运输公司,以不高于3000万元的价格收购集团公司持有的营口港实业发展公司的全部股权。以及，为解决公司与集团公司参股的营口中远国际集装箱码头有限责任公司之间潜在的同业竞争,为了保证在公司现金流量不影响正常生产经营的前提下,合理解决公司与营口中远之间可能发生的同业竞争,公司拟以不高于4000万元的价格受让集团公司持有的营口中远49%的股权,营口中远是由集团公司与中国远洋运输(集团)总公司出资设立的一家有限责任公司，成立于1996年10月，注册资本为人民币800万元，主要经营集装箱装卸、堆存业务，股权结构为：集团公司持股49%，中国远洋运输(集团)总公司持股51%。截至2002年净利润为2134万元，2002年实现集装箱吞吐量30.15万TEU。收购后将为公司带来新的利润增长点。

　　五、潜在转债概念：

　　公司决定以发行7亿元可转换公司债券。有幸是，经证券会股票发行审核委员会于2004年3月15日审核通过营口港发行7亿元可转换公司债券的申请获准通过。此次公司以可转债募集资金收购集团公司成品油及液体化工品码头相关的在建工程并对该项目进行继续建设,目前整个海运市场由于行业复苏出现快速增长，很多航运公司供不应求，此次收购完成后，公司吞吐量将再次增加。一旦发债成功，将大大增强公司实力，改善公司财务状况。近年来转债成为市场主要融资模式之一，而且转债受到市场关注，不断走强。近期有不断加盟的转债新品种与转债概念股。一般转债正式发行前后将有望酝酿着较大的短中线及跨品种套利机会；该股转债机会仍值得关注。

　　六、有望成为社保和新基金建仓的二线蓝筹股

　　2003年招商安泰系列基金就大举建仓港口股，营口港成为其重仓股，该基金2003年一度持有营口港高达500万余股，虽然2003年年报披露显示招商安泰系退出后，但是金鹰成份股优选证券投资基金又进入；而且宝钢旗下的健将??上海宝钢国际货运代理有限公司也成为第二大股东。　　　　　　　　　　　　　　　　2004年，社保基金投资A股金额由去年60多亿元增加到260亿元，增加200多亿元；同时，目前市场增量资金的最大主力开放式基金，自2004年新设立7只股票型规模达380亿,由于设立时间都在3月份,所以需在6月之前要完成60%的建仓、大约在这一时段将有起码230亿入市,还有7只股票型正在发行,以每只保守筹集量30-50亿估计也将达到200-350亿,短期内增量资金的规模起码在400亿元左右。近期基金发行是以前所未有速度的爆发式增长。保守估计社保的增量资金以及开放式基金合计达600多亿元。在核心品种已经被老基金重仓把持的背景下，2003年社保基金基本选择了二线蓝筹和非主流行业龙头品种建仓品种，4月份以来，该股明显出现放量迹象，明显优资金建仓迹象，不排除新增开放式基金已经在暗暗建仓。

　　从技术面来看，今年以来该股一直处于收敛三角形强势整理格局，涨幅明显落后于大盘，有主力可刻意打压吸筹迹象。周K线也显示该股一直处于箱底运动，一旦大盘出现好转，该股也有望向上突破上升三角形格局，出现牛市行情；后市可予以中短线关注。

　　(万国测评注册分析师叶柒平）

　　长征电器(资讯 行情 论坛)(600112)电力设备的潜力品种。

　　由于电力供应紧张局面的出现，2002年下半年以来国家不断加大对电源和电网建设力度，电力设备制造企业的业绩纷纷大幅提高，电力设备板块也产生了像东方锅炉(资讯 行情 论坛)、东方电机(资讯 行情 论坛)、国电南瑞(资讯 行情 论坛)、华光股份(资讯 行情 论坛)等一批电力设备牛股，另外像天威保变(资讯 行情 论坛)、天宇电器、长征电器等二线电力设备股也是出现牛股端倪。

　　1、电力设备行业井喷式发展

　　近年来良好的宏观经济形势，西电东输、电网建设以及国家对基础设施的大力投资，为电力设备行业稳步发展奠定坚实的基础；2003年以来，电力供应紧张加剧，电力行业景气扩张，为电力设备行业发展提供持续增长空间。2003年年底全国发电装机总容量已达3.86亿千瓦，但电力缺口仍然严重。2004年，电力供应增长仍落后于用电量增长，因此，今年用电高峰期间，电力供应可能更为紧张，发电装机缺口预计将超过1700万千瓦，持续拉限电的地区将有所增加。因此国家立即修改前期过于保守的电力行业发展计划，审批了大量电厂项目和加快输变电网络，这些直接效果就是使得电力设备公司先于电力公司产生效益。

　　为了解决城市电力供需矛盾，国家将启动一批重点城市的城网建设与改造工程，北京、上海、杭州、济南、西安五个城市率先实施。大量的设备改造投入给电力设备制造企业带来了巨大的发展机遇。后市将为：发电设备；输配电设备；电力环保等子行业的上市企业带来巨大机会。国务院发改委调整了“十五”后三年的电力计划，全国新开工电源项目在6000-8000万千瓦的基础上再增加3000万千瓦，即将上限提高到11000万千瓦，国家电厂建设速度的加快，给我国电力设备行业带来了新的发展机遇，长征电器(600112)作为其中的西南地区一家输配电设备公司，今后公司有望享受行业良好发展机会。

　　2、西南唯一大型电器生产企业；全国六大电器生产企业之一

　　公司我国西南地区唯一的大型电器生产企业，公司属机械电工行业，而且是机械电工行业全国六大电器生产企业之一，2003年度主营业务收入中，高中压电器元件、低压电器元件、高低压成套装置分别占主营业务收入的25.20%、60.12%、14.68%；以产品销售区域划分，西南地区、中南地区、华东地区、其他地区分别占主营业务收入的28.83%、39.63%、15.29%和16.25%，我们知道西南是我国水电资源最为丰富地区，有发展水电的基础条件，但是由于施工条件比较困难，在以前国家财力不支的情况下，西南水电未能得以有效开发，随着目前国力日益强盛以及煤炭不可再生资源的减少，国家加大了西南地水电开发，公司作为西南地区唯一的大型电器生产企业，将面临巨大发展机会，公司未来面临电力发展大好机遇。

　　3、广西银河集团入主；潘氏家族银河系扩张。

　　2002年公司原来第二大股东贵州长征电器集团被国家经贸委列入“2002年企业关闭破产新增建议项目名单”，由于启被商务部强制破产，使得其持有公司股权被拍卖，公司对其数以千万元的应收帐款化为乌有，公司2002年产生巨亏，每股高达1.14元，此后公司开始了一波三折的股权重组。

　　最终长征电器(600112)第一大股东遵义市国有资产投资经营公司将所持8460.29万股国家股按比例分别转让给广西银河集团(4644万股,占27%)及北海银河科技(资讯 行情 论坛)电气公司(3816.29万股,占22.19%)。广西银河集团是北海银河科技电气有限责任公司的母公司,具有关联关系,是收购的一致行动人。收购完成后银河系直接和间接持有8460.296万股,占49.19%。目前国家股转让事宜已经获国务院国资委批准，此次股权转让报中国证监会申请豁免要约收购的事宜尚在办理之中。

　　广西银河集团以及北海银河科技电气有限责任公司都是从事电力系统自动化及电器设备的销售等，与长征电器(600112)公司具有关联性。广西银河集团旗下也有一家上市公司银河科技(000806)，属于绩优股之列。

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　　4、银河集团系注入6000万现金

　　公司股权获得国资委批准后，银河集团提出重组方案：银河集团将用约6000万元现金购买公司的部分不良资产、应收帐款及负债，其中,约4000万元资金用于购买不良应收帐款,余下的约2000万元用于购买三分厂和八分厂的资产和负债。资产置换资金中约5000万元将用于加大对高、低压成套(及配套)产品的投入,余下的约1000万元将用于产品结构调整,加强产品研发工作,提高产品技术含量,增强公司赢利能力。

　　此次重组意味着重组方拿出6000万元的真金白银解决公司发展缺乏资金的难题，改善了公司的资产质量,对产品结构进行调整和加大对成套设备(及配套)产品的投入,将提高公司的主营业务收入；应该来说该重组基本能够解决公司当前的经营和财务困难,将有利于公司的发展。

　　2003年内公司清理了与长征电器集团之间债权债务，长征集团归还公司长期债权投资1916万元，其他应收款1539.09万元。公司也终于扭亏为盈，公司经营开始好转。

　　5、一季度业绩增长：享受西部税收优惠：

　　由于新的重组方已经进入公司管理层，公司经营明显开始好转，2004年第一季度公司每股收益接近0.02元，同比扭亏为盈；而且银河集团6000万元现金资产置换重组完成后，公司资产质量将得以明显提高，2004年公司业绩有望出现大幅提升。

　　另外，公司于2003年收到遵义市地方税务局直属征收分局下发的《遵义市地方税务局直属征收分局关于贵州长征电器有限公司减按15%税率征收企业所得税的批复》,批复同意从2003年至2010年,公司减按15%税率征收企业所得税,同时,要求一年一报,经分局审核报遵义市地方税务局审批后实施，由于实施优惠政策，公司将大大减少支出成本，又为公司发展增添了一个有利因素。

　　后市有望成为电力设备行业的黑马，可予以积极关注，另外像平高电气(资讯 行情 论坛)(600312)、天威保变(600550)等两只电力设备黑马也可同样保持关注。

　　(万国测评注册分析师叶柒平)