年报点评：天药股份--理财高手 有望步入快车道

　　亚洲证券/金志明

　　分析天药股份的年报，发现公司的非经常性损益中，委托贷款利息收入高达1092万元，加上股票、国债回购和基金等合计收入达到1430万元，显示了比较高的理财能力。粗略估算投资金额高达2亿元以上，显示公司的资金比较宽裕，期末公司的货币资金余额4.33亿元，似乎也验证了这一点；但是公司的短期贷款高达2.9亿元，财务费用1833万元，同日公布 的季报财务费用达到499万元。一方面借钱给别人，另一方面自己去贷款，不知葫芦里到底卖的是什么药？

　　天药股份与其他众多医药企业一样，过于依赖单一产品。皮质激素类原料药的销售收入占总收入的90%，一旦价格下滑将严重影响公司的业绩。好在募股资金项目将陆续投产，倍他米松和地塞米松项目03年已产生收益，今年将分担皮质激素类原料药的压力，另外的几个项目将在04年相继投产，加上其他的一些储备项目，公司主业的前景较为可观。04年一季度皮质激素类原料药实现销售收入1.4亿元，经营依然稳定。综合评价：该公司主业稳健，产品储备丰富，在解决了产品单一的状况后，发展有望步入快车道。