年报点评：电器股份--此锅炉非彼锅炉

　　亚洲证券/金志明

　　02年底及03年上半年，公司进行了一系列的资产重组，进一步做强核心主业输配电，取得了非常好的效果。03年净利润达到8356万，同比增长60%，但同时主营业务收入却下降67%，主要原因是将上海电机厂100%股权、电器成套厂100%股权和上海锅炉厂51%股权置换给大股东。尤其应该感谢公司的远见卓识，将上海锅炉厂的51%股权置换出去，因为在03年电 站设备—电站锅炉火暴异常的情况下，作为全国五大电站锅炉企业之一的上海锅炉厂只实现净利润898万元(东方锅炉净利润近1.7亿元)，49%的股权只贡献440万元的收益，而置换进来的上海西门子开关的40%股权就贡献了2813万元的净收益，足见公司的英明。

　　公司的利润构成发生变化，主营业务利润占比降为50%，04年还会继续降低，而投资收益占比逐步上升(主要来自参股的输配电合资企业)，最终占到净利润的半壁江山。最终成为上海电气集团的输配电行业的旗舰，并借集团改制之机获得更多支持和发展机会。