大连宝鼎：民生银行--骄人业绩铸造银行龙头

　　大连宝鼎吴英杰

　　2月27日，民生银行公布的年度报告，为其03年的经营画上了圆满的句号，同时也为投资者提交了一份令人满意的答卷。几天之后，公司再度公告董事会同意将公司法人股股东中国中煤能源集团公司拟将其所持有的本公司1.75亿国有法人股(占本公司总股本的4.82%)转让给美国新桥投资集团，新桥投资的再度浮出水面令市场侧目。在引进国际知名机构的策 略逐渐明朗之后，民生银行国际化的步伐也在加快，这样一个强势中的企业有望再次成为市场的明星。

　　分享经济的高增长，业绩大幅提升

　　03年年报显示，虽然公司面临着如非典、央行加强房地产信贷管理等不利因素的影响，但这丝毫没有改变公司大踏步前进的局面，期间，公司主营业务收入由72.14亿元激增至120.37亿元，同时净利润指标也由8.72亿元上升到13.91亿元，增幅高达60%！资产总额增幅48%；存、贷款总额分别增长47%、57%；净利润13.91亿元，比上年增加5.19亿元，与之相对应的是公司公司加大了对不良资产的监控、清收、化解力度，效果明显，不良贷款率为1.29%，较年初下降了0.75个百分点，不良资产绝对额26亿元,下降了1677万元，实现了“双降”的目标，资产质量继续在同业中保持较好水平。

　　目前，公司已在全国17个城市设立了16家分行、1家直属支行，机构总数量为185家。03年9月，全球竞争力组织首次对中国上市公司进行了竞争力排序，中国民生银行居于第三位；2003年12月，“21世纪经济论坛”把公司评为“最具革新力的企业”之一。2003年，公司在上交所组织的上市公司50强排名中位列第八。

　　上述的骄人业绩充分表明，民生银行不仅仅在银行板块的极具代表性，同时也是市场的龙头之一。

　　引入国际机构，强势中的企业如虎添翼

　　公司的发展规划表明，民生银行以成为国际市场的有力竞争者为目标，正在全力以赴做好香港上市的准备工作，以此推进国际化战略的实施，而新桥投资的引进的明朗化，也从一个侧面表明这一规划正在稳步推进。

　　新桥投资是1994年由德克萨斯太平洋集团(TPG)和布兰投资公司(BlumCapitalPartners)发起设立的，其中，TPG是一家合伙制直接投资公司，管理的资本金超过100亿美元，而BLUM投资基金管理的资本金也超过20亿美金。此次新桥投资现身民生银行，是其在我国的第二次收购上市银行行为，该公司曾收购深发展(0001)国有股权，当时深发展甚至已经同意新桥投资组成收购过渡期管理委员会，负责银行经营管理层的管理等职权，只是最终由于其四家国有股东与新桥投资未能达成协议，重组功亏一篑。

　　而本次新桥投资再度出手，胜算几何呢？从民生银行的股权结构分析，其发起创立时就不存在国家股，作为一家现代股份制商业银行，其经营规范、历史包袱轻，这不仅是新桥投资垂涎，也同样引起了如恒生、汇丰、渣打等老牌机构的关注，民生银行自身的特点让投资者，包括哪些海外的银行巨头对介入的成功充满信心。

　　提高存款准备金率的预期不会改变行业经营向好的格局

　　虽然受到03年四季度央行上调存款准备金率的影响，存贷比略有下降。但全年该项指标得的增幅仍超过20%。今年2月份，货币供应以及金融机构各项存贷款增速回升，改变了去年年末以来连续几个月下降的趋势。虽然央行调高存款准备金，将增加银行的经营成本，资金充足率不足将形成压力，但尽管如此，上市银行的贷款增长速度仍将维持在20%-30%左右的增幅，而民生银行为补充资本金而实施的的H股上市计划有望在04年上半年完成，如前所述，新桥投资的加盟，有利于提升公司的国际形象和经营管理水平，有利于H股的发行，公司的增长趋势将得到保证。

　　二级市场上，该股作为银行板块的龙头品种之一，被市场定位于核心资产，从而大受机构投资者的追捧，03年末被多家基金重仓持有，虽然目前央行调高存款准备金率的预期进一步增强，但公司的成长趋势并不会发生根本的改变。该股自大势见底以来，增量资金大举介入，目前依托60日均线进行三角形整理，在利空题材兑现后，投资机会将进一步显现，投资者亦可重点予以关注。