年报点评：厦门国贸--高转股为那般？

　　亚洲证券/金志明

　　厦门国贸交出一份满意的答卷，每股收益0.36元，增长125%。公司的贸易、房地产和码头物流产业业务规模迅速扩大，赢利能力显著提高，发展势头良好，主营业务收入均创最高记录。值得注意的是净利润构成中，参股30%的厦门海沧港务有限公司贡献2066万元，参股4.78%的三钢闽光股份有限公司贡献948万元，两者合计占净利润的41.76%，是公司净利润 大增的主要原因。

　　由于进出口贸易是公司的主要业务之一，出口退税政策的调整对公司的影响较大，出口退税税率下调将降低出口产品的竞争力和毛利率，从而影响总的出口业务额，对公司是一个考验；同时，国家承诺将加快出口退税的返还速度并尽快解决以前年度遗留的拖欠税款，有助于缓解公司的资金压力。

　　公司的分配预案是10股转增8股派1.5元，迎合了目前的市场潮流，但摊薄后每股收益只有0.2元，面临比较大的经营压力。业绩提升速度能否跟上股本扩张值得怀疑，是公司对今后的经营信心足还是另有目的，只能用时间来检验。