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大通证券 董政
电力短缺让电力板块持续走强，但煤炭价格连创历史新高却让火电类公司苦不堪言。这样电荒的最大受益者是水电类公司。而西昌电力(600505)拥水利资源丰富的"三江"流域，正是一只业绩大幅增长的水电股。
一，"三江"流域的水电巨头。
公司所在的四川凉山州境内群山峻岭，江河纵横，金沙江、雅砻江、大渡河"三江"流域可供开发的水能蕴藏量达7100万千瓦，每平方公里可发电量是全国平均数的5.9倍，世界平均的16倍，其水利资源具有世界性优势。"三江"流域丰富的水利资源成为公司未来发展的最大资本。目前西昌电力(600505)拥有6个直属水力发电厂，1个控股水力发电厂，总装机容量76,020千瓦。已形成了以西昌市为中心，并与国家电网并网运行的地方电力系统，不仅担负着凉山州一半以上用电负荷的供电，而且还担当西昌卫星发射中心的部分供电任务。
二，比价优势明显的水电股。
由于煤炭价格创历史新高对于火电类公司来讲增加了成本，实际上形成了一定利空。因而在全国范围内拉闸限电，电力供需形势严峻的背景下，真正与最大的受益者来自于水电板块。而目前A股市场的水电巨头是长江电力，该股上市之初就吸引机构投资者蜂拥而入。而西昌电力(600505)也是一只水电巨头，因而我们不妨对两者进行一下横向比较。
长江电力目前总股本78.56亿，预计2003年实现收入近30亿元。目前股价在9元附近。而西昌电力(600505)总股本2.97亿，预计2003年实现收入接近2亿元，目前股价在7元附近。也就是说，长江电力的总股本是西昌电力的26倍，而销售收入仅为其15倍！按照此比例计算，西昌电力(600505)二级市场的定价应至少高于长江电力50%以上。当然，长江电力未来收入可能大幅增长，但谁能否认西昌电力(600505)未来的水电收入不会出现增长呢？所以从比价角度，目前仅7元多的西昌电力(600505)还是有很大比价优势的。
三，强势介入华西证券
日前公司公告将持有华西证券16500万股股权，占华西证券总股本的16.29%，成为华西证券的第二大股东。同时，公司的关联公司西昌锌业也将持有华西证券股权33500万股,占华西证券总股本的33.07%，成为华西证券的第一大股东。这样华西证券将成为西昌电力(600505)等关联公司的囊中之物。而向来作风凶悍的华西证券是超级大牛股夏新电子与ST东锅的最大流通股东，实力非同寻常。目前西昌电力(600505)董事长为张斌，公司董事包括张良宾，祝剑秋等，这些曾在资产市场以及IT产业界叱诧风云的名人与实力机构的梦幻组合，围绕在西昌电力的周围，该股的确值得留意。
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