广发杨敏：主流调整航空机场板块机会多多_个股点评_财经纵横

广发杨敏：主流调整航空机场板块机会多多

http://finance.sina.com.cn 2004年02月10日 16:58 新浪财经

　　在钢铁石化等主流板块展开调整之时，一些二线蓝筹股表现活跃，尤其是去年上半年受到冲击而重挫的机场航空物流板块类个股更是展开加速上攻，走势强劲。上海机场(600009)、南方航空(600029)和海南航空(600221)等5家航空机场类公司入选上证50样本股，家数比重高达10%，也说明相关机构对于航空机场板块对市场影响力的充分认同。

　　随着人民生活水平的提高，航空运输业发展迅猛，行业成长性佳。根据国家统计局年

度统计公报：从1981年到2002年的22年间，我国GDP从7490亿元上升到102398亿元，年均成长12.62%，而民航货物运转量增长到51.5亿吨公里，民航旅客周转量上升到1269亿人公里，年均增长速度分别为16.78%和15.83%。可见，机场航空是典型的长期稳定成长行业，随国民经济同步发展。而我国目前民用航空处于旅行消费的启动初期，未来具有广阔发展潜力。《中国民航》杂志的2002年统计数据表明：民航乘客比例中，休闲旅游所占比例为41.99%比2001年上升了6.4%，说明旅游已经逐渐成为民航旅游的重要组成部分。而美国和北大西洋市场统计表明，休闲旅游旅客占的比例分别为60%和85%，因此未来潜力巨大。人民币升值预期可能将使收益率上升，需求扩大。国内航空公司的资产负债率都较高，而且大部分都是外债。目前人民币采用盯紧美元的固定汇率制度，所以美元汇兑损益影响较小，但最近日元相对美元升值，因此日元汇率上升对公司负面影响较大。从长期来看，人民币升值预期将有利于这些上市公司。由于SARS的不确定因素将得到控制、行业近期恢复性发展势头迅猛。相关上市公司的经营情况证明航空公司的复苏势头非常强劲。如图所示：(截止2003年三季度数据)

　　上市公司

　　名称2003年第三季度每股收益(元)每股净资产(元)每股资本公积金(元)每股未分配利润(元)

　　海南航空-1.30 2.00 1.42 -0.65

　　南方航空-0.18 2.45 1.32 -0.09

　　上海航空-0.003 2.35 1.15 0.09

　　东方航空-0.24 1.06 0.25 -0.20

　　虽然我们看到的是一批亏损股，但是可以看到的是此类航空公司在第三季度已经出现了业务量的大幅增长，主营业务收入出现了明显提升。其中，南方航空2003年1至11月生产统计表明，积压消费能力在2003年10月得到释放后，11月后恢复正常水平。虽然日元汇兑出现了一定损失，但是随着人民币预期升值的临近，公司的或有损失将逐步降低。海南航空在土地储备方面则是优势明显。2003年12月，公司将上海新国路土地，新海苑工程、亚程豪苑工程等资产经重新评估后转让给海航集团，获得了相应的现金流。而东航投资1.5亿元成立的东航食品投资公司将为公司带来新的利润增长点。

　　在航空机场板块中，海南航空概念独特，表现相对滞后，值得投资者跟踪关注。海南航空(600221)总股本73025股，流通A股37195万股，B股18472万股。公司第一大股东American Aviation LDC是一家由美国航空有限责任公司和量子工业合作有限责任公司各持有50%股权的国际投资机构，而量子工业合作的是国际金融投资大师索罗斯旗下的子公司。这使海南航空的外资概念在航空股中更是独一无二。值得关注的一个信息是2004年1月30日，1.08亿外资B股上市流通，当日仅成交160万股，出现了明显的惜售现象。此后，该股一路强势拉升，从0.55美元涨至0.67美元，涨幅达20%，折算成人民币为5.54元，与二月九日A股收盘价5.71元相比较，仅相差0.17元。从B股与A股的价格对比来看，B股的上扬已经有效封堵了A股的下跌空间，目前的价格具备相应的投资价值。

　　海南航空在高负债下快速发展，该公司近年来通过一系列兼并重组，实力进一步壮大，成为航空业内一支可与三大集团抗衡的中坚力量，其实力已仅次于新组建的三大集团，在国内排名第四，被业内人士誉为“中国盈利状况最好的航空公司”。尽管去年公司受非典影响虽然出现了亏损，但公司历年业绩优良，2002年每股收益高达0.25元，突发性因素已经缓解，未来经营业绩有望实质性转好。近期海南成为国家开放第五航权的试点地区，海南亦成为全国全球著名的旅游胜地。其必将会为海南省带来巨大的人流和物流，也使海航开拓海内海外航线更为便利。

　　海航在发展过程中，不但成功地与国际资本市场对接，也与国内金融界建立了长期的战略伙伴关系。海航提出了产业平台与金融平台互动的理念，得到了国内金融界的高度认可。1998年，中国银行授予海航65亿授信额度，2000年，中国农业银行向海航提供了11亿贷款，2000年中国工商银行授予海航最高综合授信，同年，中国建设银行与海航集团签署了《中国建设银行与海航集团战略合作协议》。2002年，中国工商银行向海航提供了40.66亿贷款。金融机构对海航的支持反映了他们对企业品质和发展前景的认同，而成功的资本运作也为海航的发展提供了强劲的动力。

　　该股股性异常活跃，极易受到短线主力的青睐，一旦启动往往出现连续大幅拉升行情。对于American Aviation LDC所持有的B股全流通后，海航B股放量上攻，而A股却处于调整之中的这一现象，我们应密切关注。若调整到位，A股后市有望在B股的带动下展开一轮反攻行情。