联通在三大市场股价翻番国内A股可看到8元钱_个股点评_财经纵横

联通在三大市场股价翻番国内A股可看到8元钱

http://finance.sina.com.cn 2004年01月08日 10:55 深圳商报

　　按荷兰ING对联通今年业绩的推算，如果联通市盈率达到当前市场平均水平———联通可看8元钱

　　【本报讯】谈到近期的市场，就必然要谈到中国联通(以下简称“联通”)。2004年以来的4个交易日中，联通成交了64.57亿元，涨幅达到21.63%。

　　联通4个交易日成交64.57亿元是个什么概念？深圳市场500余只股票近20日的平均日成交金额为62.79亿元。从这里可以看出，有多少资金每天驻扎在联通上。

　　另据消息灵通人士透露，新年后基金重点增持的品种就是联通。那么，究竟是什么力量在推动联通上行？当前联通的市盈率究竟该怎样计算？未来几年内联通整体运行格局会怎样？

　　联通近期走强的四大契机

　　近期是什么力量推动了联通上行呢？我们注意到，联通股价大幅上行前，该公司召开了一个总结会议，会上谈到了CDMA用户已达到1900万户，而且CDMA项目三季度已经实现盈利，四季度估计也将盈利。CDMA项目最终盈利，必然引发联通股价的重现评估。这是联通近期上行的重要契机之一。

　　其次，联通业绩将出现高增长，这为股价上行提高了动力。我们预计联通2003年每股收益将达到0.18元，年度增长将为80%左右；2004年中国联通每股收益将达到0.25元，年度增长为40%左右。

　　再次，对周期性股票的疑虑，使得联通得到更多增量资金支持。目前经济学家们基本上对2004年下半年中国经济增速放缓达成了较一致的看法。这样，周期性股票受压明显，而联通则受经济周期影响不大。

　　最后，人民币汇率存在潜在的走高预期，对联通产生较大积极影响。因为联通可望以较低廉的价格向朗讯科技、思科以及北电网络公司等采购设备。

　　联通在三大市场股价翻番

　　值得注意的是，一段时期以来，越来越多的国外投行开始逐渐调高对联通红筹股的评级。如荷兰ING在去年11月份就调升了对联通红筹股的评级，对其估价为10港元，而当前联通红筹股股价为8元左右。最近一年来，红筹股市场上，中国联通(0762.HK)最低价3.8港元，最高价8.25港元，周三下午4点，联通红筹股处于7.9港元。同时，纽约交易所上市的中国联通(CHU)最近一年来价位区间为5美元至10.68美元，当前其价位在10.16美元(周二收盘)附近。可以看出，香港市场和美国市场上，联通一年来的股价均有1倍的涨升。联通A股最近一年来最低股价2.59元，最高价4.98元，涨升也接近一倍。这样，一年来，联通股价在三大市场均实现翻番。

　　另从比价关系看，“0762.HK”与“600050”的价格对应关系的系数为0.3645(其中包含汇率因素)，也就是说，香港目前7.9元价格对应A股价位为2.88元。A股周三收盘4.78元，对应香港市场溢价66%。如果按照ING估测，联通红筹股到达10港元价位，则推导当前A股溢价应为30.96%。

　　联通A股涨势还未到头

　　2003年年初，联通A股处于3.2元附近，笔者曾经对联通A股做过一个定价分析，结论是其应当估价为5元。经历一年的考验后，2004年1月6日，联通最高价4.98元，5元目标基本达到，联通A股涨势是否已“到头”？

　　当时笔者做出5元估价的一个前提性判断是，CDMA项目最终会实现盈利，也就是说，被业界称之为“豪赌”的CDMA项目最终将成为联通新的利润增长点而不是拖累。现在，这一判断已成为现实。但在目前的位置上，中国联通的股价上限仍需重新调整。

　　从近年来联通的运行情况来看，2003年的三季度是一个关键的季度，因为其业绩在这个季度出现了拐点，而凑巧的是，联通的CDMA也就是在这个季度实现扭亏。根据对联通前三个季度的分析、推算，考虑到去年10月份、11月份联通CDMA用户数的增长情况，我们判断2003年第四季度联通每股收益将达到0.07元，比三季度每股收益0.05元上涨40%；2003年年度业绩将达到0.18元，当前动态市盈率为26.56倍(以周三收盘价4.78元计)。而荷兰ING对联通红筹股2004年业绩的判断为0.85元。如果我们也援用这一分析结果，则2004年联通A股每股收益将达到0.25元，以这一标准来看，当前联通的动态市盈率则为19.12倍。

　　由此我们预期，若联通A股最终的动态市盈率达到当前市场的平均水平35倍的话，联通A股的价格将达到6.3元（以2003预期业绩计算），或者8.75元（以2004年业绩计算)。(中证资讯徐辉)

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