大通董政：宏盛科技--A股市场集成电路大王

　　半导体的春天，集成电路的全面复苏正点燃市场新的激情。上海贝岭连续上涨的带动下，半导体与集成电路板块，成为2004年市场新的热点。而宏盛科技(600817)作为一只在半导体集成电路领域的收入是上海贝岭主业收入三倍的"集成电路"大王，竟然在走势上没有任何表现，引起了我们的关注。

　　一，集成电路的收入是上海贝岭的三倍！

　　该股最大的震撼性题材在于其是国内A股市场上名副其实的"集成电路"大王。因为公司主营为半导体集成电路的产品开发、设计、制造及销售等。以2003年中报计算，公司在集成电路产品领域实现收入10.3亿，占主营收入的97%以上。

　　而近期市场半导体龙头上海贝岭的同期主营收入仅为4.26亿，张江高科的主营收入为2.1亿，长电科技的主营收入为4亿，士兰微主营业务为1.5亿，风华高科的主营收入为4.3亿，也就是说我们已经列举了A股市场上绝大多数涉足集成电路股票，它们去年上半年各自全部收入总和都远不及10.3亿--宏盛科技(600817)在集成电路产品领域实现的收入。同时宏盛科技(600817)在去年前三季度的收入一举达到18亿，并且预告业绩大幅能够长，目前动态市盈率不足30倍。而上海贝岭去年前三季度的全部收入才仅5.7亿，也就是说该股在集成电路领域的收入是上海贝岭总收入三倍，因而该股是国内A股市场上无可争议的"集成电路"大王。

　　二，最具比价优势的集成电路股。

　　而更难能可贵的是，宏盛科技(600817)竟然是一只总股本只有8251.8万的袖珍小盘股！计算得知宏盛科技(600817)的每股实现销售收入高达24.9元，而该股的股价竟然只有不足14元！而6.1亿总股本的上海贝岭股价都在10元以上，但在半导体集成电路领域的收入是上海贝岭主业收入三倍并且总股本只有8251.8万的宏盛科技(600817)，不足14元的价格比较而言是否太低？另外与宏盛科技(600817)股本相近但收入额只及该股七分之一的集成电路股士兰微，价格也在21元之上！因而，横向比较显示，不足14元的宏盛科技(600817)依然是最具比价优势的集成电路股。

　　三，集成电路封装测试龙头。

　　去年上半年国内集成电路产业销售额的行业构成上，封装业仍旧占据国内集成电路产业的主体地位，其在国内集成电路产业销售额中所占份额达到80.8%，而在国际上，封装测试一般占IC产业销售额的52%。也就是说IC产业链的最主要收益来自于封装测试，而这正是公司目前乃至未来的发展方向。在公司集成电路的主业中，公司特有的CSP封装系列内存、TSOP封装的内存产品、高容量闪存系列、高性能系列读卡器。所有的产品都是半导体存储产品的精品，代表着半导体技术的发展潮流。

　　公司因前期提出增发预案，曾一度因此市场的恐慌，但我们仔细分析却发现，公司增发的募集资金计划投资新建大规模集成电路封装测试项目。该项目技术采用BGA和CSP封装形式，该技术是当前国际先进的主流技术，产品以存储器和专用芯片组为主，项目建成后将形成年封装测试大规模集成电路1.3亿块(65亿线)的生产能力，可为国内外用户提供具有较高封装技术水平和多种封装形式的封装测试代工业务。

　　对于这样一只比价优势极为明显的A股市场"集成电路"大王，袖珍小盘股宏盛科技(600817)在集成电路领域的年主业收入竟然超过20亿！这在目前A股市场是绝无仅有的，面对全球半导体行业的全面繁荣，该股的确值得留意。

　　大通证券 董政