王锐：湖北宜化--宏源证券重仓个股 重点关注

　　兴业证券王锐

　　今年上半年以来，我国农产品价格全面上涨，这是近6年来首次全面上扬。粮食涨价还带来了食用油、饲料等制成品价格上涨。有关专家分析指出，我国粮食供求关系已开始发生重大转变，粮食产业开始升温。我国95%以上的尿素都是用于农业，农产品价格的高低对尿素价格影响极大，农产品价格的全面上扬，推动了尿素价格的节节走高。自9月上中旬以来， 尿素价格就一直呈现强劲的上扬态势，目前尿素出厂价普遍达到了1330元/吨左右的水平，高的超过了1400元/吨，同行情启动初时的1180元/吨相比，上涨幅度超过了150元/吨，涨幅之大、上涨速度之快是近几年同期中所少见的。这对化肥行业而言无疑是个大的利好。

　　湖北宜化(000422)作为国内最大的合成氨和氮肥生产的企业之一，近年来生产规模在不断扩大，并出现了少见的销售淡季仍能“产销两旺”的现象。这有赖于湖北宜化的科技兴厂，公司生产系统囊括了同行业最先进技术，许多更为公司独创，与华中科技大学、大连理工大学等著名高等学府合作，建立实验室，开发高科技产品，并将产品迅速推向市场，转化为现实生产力。引进电脑全方位自动化控制，大大降低人工成本，提高工作效率。公司通过收购宜昌宜化太平洋热电有限公司，使各方生产成本再下一个台阶。并应用以挖潜节能、调整原料煤结构为中心的“粉煤成型气化技术”(原料市场价格低，供应量充足)，大幅降低生产成本，使利润继续保持稳定增长。

　　湖北宜化的产品涵盖氮肥、磷化工、精细化工、热电四大产业。主导产品化肥生产能力230万吨，其中尿素80万吨，碳酸氢铵60万吨，磷酸一铵40万吨，过磷酸钙30万吨，各种含量复合肥、专用肥20万吨。另有年产量5万吨甲醇、10万吨甲醛、3万吨季戊四醇、5亿度电的生产能力。其中拳头产品——季戊四醇和大颗粒尿素凭其一等品率数达到100%，成为国家免检产品。

　　湖北宜化的左拳——大颗粒尿素是一种高浓度缓稀型氮肥品种，具有很高的技术含量和国际竞争力，属国家“9.5”重点项目之一，目前在湖北省的市场占有率达33%。2001年建成投产以来均处于满负荷运行，产品出口多国，改变了国外尿素产品长期大量进口而国内产品无法走出国门的局面。今年年初，公司及时抓住中东、俄罗斯一带尿素成本攀升，东南亚、美西地区商家纷纷将眼光转向中国的机遇，打好了季节差、时间差的战役，使头三个月成功出口韩国、斯里兰卡共2.5万吨大颗粒尿素，7月份又抢占国际商机，签订了6万吨的尿素出口合同，并执行完第一份出口美国1.5万吨大颗粒尿素的合同，第二份正在执行中，总量为2.5万吨。值得高兴的是，在计算了出口退税因素后，这两批尿素的销售价格完全高于内销价格。

　　湖北宜化的右拳——季戊四醇，占全国1/3的市场份额，高纯双季戊四醇(含量≥90%)则属国家2003年重点新产品项目。宜都分公司的万吨季戊四醇生产线目前已投入正常生产，达到投资设计生产能力。新生产线将为公司新增1.5万吨季戊四醇产量，加上原有的1.5万吨产能，公司已经具备了年产3万吨季戊四醇的生产能力，排名亚洲第一、世界第三。季戊四醇的年销售收入将达到2.5亿元，成为公司新的利润增长点。季戊四醇作为制造高档油漆的添加剂，科技含量高，是国家确定的可替代进口的国家级新产品，目前，国内消耗量约有一半依赖进口，市场前景良好。为了确保生产的季戊四醇羟基含量高达98%，达到国际领先水平，公司花费160万美元购买韩国三洋化学株式会社的单季及双季戊四醇专有技术。今年高纯度季戊四醇在海外市场有用途扩大的倾向，公司及时把握机遇，布局出以日本、韩国、印度及台湾等周边地区为主力，欧洲意大利、土耳其、芬兰为边锋，远洋美洲为候补的进攻战略，充分运用互联网络和商业信息，加上准确的价格定位，使公司推开了一扇扇原本紧闭的大门。4月份以来，海外订单接踵而至。目前，湖北宜化单季戊四醇平均每月可出口400吨，月创汇40万美元。

　　据资料显示，湖北宜化是前期增发成功的宏源证券最重仓个股，持有946万股，不算两年的利息，成本价为10元，宏源证券增发成功的6.3亿元中92%约5.59亿元可用于自营买卖。相信“弹药”充足的宏源证券第一个“营救”的对象应该是高位套牢的湖北宜化，而且湖北宜化的业绩非常棒，实在值得去救。目前湖北宜化仅6元多，是历史新低区。离宏源证券两年前因包销配股而被迫买入的持股成本10元有54%的空间，如果按每年5%的资金成本计算，宏源证券的持股成本将达到11元，即使宏源证券在目前位置大量建仓，摊低后的持股成本也应在8.5元左右,而涨到8.5元的市盈率也不过二十多倍。所以湖北宜化未来存在着的机会是无可置疑的，建议投资者重点关注。