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招商证券曾生
雅戈尔(600177)在10月28日公布第三季度报告的当天股价放量下跌8.89%,此后走势偏弱。其主要原因是其三季度业绩同比大幅度下滑,但深入研究发现,公司经营情况正常，有望保持长期成长性。
从最新的季报看，第三季度公司的主营业务收入和净利润都有较大幅度的下降，分别比去年同期减少36.4%和53.90%，幅度似乎不小，这可能也是投资者抛售该股的一个重要原因。但实际上，公司业绩下降，是因为房地产销售收入未确认导致三季度业绩下滑，公司房地产项目“东湖花园一期”将于11月份交房，目前其收入暂时未被确认。根据公司财务报告，目前公司的商品房预收款高达6.4亿元，如果确认收入，该项目有望为公司增添1.4亿元的净利润。另外，公司服装业务盈利状况并非公司三季度业绩大幅下降的主要原因。公司2003三季度的净利润主要来自于服装业务，如果剔除去年同期房地产业务的收入，两者基本持平。
从公司的经营情况看，仍保持正常，并有望保持一定的成长性。目前公司转债项目“纺织工业城”中的主要企业(色织厂、针织厂和水洗布厂等)已经完成厂房建设和设备安装调试，进入试生产阶段，这些项目将能体现在公司2004年的业绩中。同时，目前经营房地产开发的雅戈尔置业公司正在开发“东湖花园二期”项目，并已经开始预售。这两个方面将为公司2004年的业绩稳定增长提供保证。可见，从纺织服装业务到房地产业务，公司都保持了较强的增长潜力，其成长性是不容质疑的。
从走势上看，自今年4月以来，该股随大盘调整，由于可转债因素，跌幅较大，10月28日公布3季度报后破位，股价创历史新低。近期绩优股行情启动，而该股业绩稳定，目前市盈率处沪市最低之列，作为纺织行业龙头股，随时会受到QFII及基金的关注，稍有主力介入，该股将迅速复位，实现价值回归。
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