沙场点兵：中华企业--20倍市盈率的房产骄子

　　国泰君安杭州

　　科技股和部分庄股跳水加剧了市场恐慌情绪，造成了今日股指大幅下跌。在下跌过程中，我们看到以宝钢为首的低价蓝筹股始终坚挺，低价、绩优依旧是市场的主流，根据这个原则我们选择了600675中华企业。

　　金融中心——火爆房产

　　中国加入WTO给上海提供了成为中国乃至亚洲金融中心的有利天时。据统计，2002年上半年上海共批准外商投资企业1342家，比去年同期增长8.31%，合同外资金额达52.17亿美元，同比增长30.33%，受到了大量外资的偏爱，外资机构的大量进入，增加了对写字楼、高档公寓等的需求，给上海房地产企业带来了机遇。同时上海独特的地理位置也使本地企业取得了一定的地利优势，外地购房者特别是江浙一带的“购房团”是上海房地产市场一道独特的风景线。据不完全统计，2000-2002年上半年，外地人购房占上海全部销售面积的比重分别是11.7%、18.5%、25%。而600675中华企业正是分享这个金融中心巨大房产蛋糕一份子，2002年成为上海市著名的41家房地产开发一级企业之一,同时也是24家房地产开发优秀企业。

　　控股子公司——利润大

　　中华企业近日发布公告称，公司控股87.5%的子公司古北集团向上海新长宁集团转让两幅土地，转让总金额21143万元，预计此项交易可在2003年为中华企业贡献利润5000—6000万元，以中华企业现有股本计算，折合贡献每股收益0.072—0.086元。

　　古北集团是中华企业于2001年上半年收购的子公司，为古北新区土地一级开发商。与虹桥开发区毗邻的古北新区是上海市涉外高级居住区，座落于上海西区黄金地段，新区占地136.6公顷，规划建筑面积200多万平方米。作为古北新区的“地主”，古北集团可以获得土地转让的超额利润。由于中华企业的大股东上海房地集团的政府背景较深，为了实现将中华企业培育成上海房产蓝筹股的目标，中华企业相继收购了古北集团和上海房地产经营集团这两家公司，其中古北集团收购时的土地储备约84公顷即84万平方米。

　　除了对外转让土地外，古北集团自身也在古北新区开发房产项目，包括古北一区中心区项目(建筑面积12.5万平方米)、古北二区3—2地块项目(建筑面积9.03万平方米，古北集团占51%)等。根据进度规划，整个古北新区将在今后5年内全部建成，如果这一目标得以实现，意味着古北集团将在今后4—5年的时间内为中华企业提供相对稳定的利润来源。

　　投资烂尾楼——暴利

　　烂尾楼现在成为了上海最吃香的馍馍了，开发时间只需要半年时间，而资金只需要数千万，但是其投资回报却高达150%至200%，这种机会当然不是每一个企业能够享受到的，不过上海中华企业公司却成为了幸运儿。两年的时间收购了上海市中信的金龙广场、中诚大厦等多处烂尾楼，获利丰厚，并正在继续洽谈多个烂尾楼项目，总投资额在10亿元左右。同时公司在新楼盘的销售上也不落后于人，2003年由公司主建的东方中华园、淮海中华大厦、金龙广场等房地产项目已全部或部分实现预销售，销售收入达到8亿之巨。

　　如此一个公司为什么股价只有5元不到呢？笔者看了看它的季报，原来原因出在这里，公司公布2003年三季度季报业绩只有0.017元，但是大家却忽略了这样一个现实根据房地产会计结算原理，所有公司今年销售楼盘收入和利润只有在年末才能实现，因此我们再来算一下该公司业绩，将超过去年的0.23元，20倍市盈利以内，你看了能不心动吗？