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兴业证券 王锐
广东甘化(000576):近期由于行业回暖，公司三大主业：制糖、纸浆、医药生化的市场价格出现逐步上升，产品生产成本有所下降，原料浆、纸、酵母等的市场价格较为稳定，致使广东甘化的资产盈利能力得到增强。在去年出现大幅亏损(-0.99元)后，不但今年一季度公司经营情况出现了一定转机，实现扭亏为盈(0.028元)，而且第二(0.048元)、三季度更显
现出稳步增长的趋势，三季度每股收益达0.053元，和去年大幅亏损相比，公司已完全改变局面，因此可以说公司基本面有逐步转好的态势。
受全球环境影响，今年纸浆的需求量增加，售价亦有了一定的提高，公司因此得益。引人注目的是，公司在加大制糖等传统产业的同时，也加大了对医药生化业的投入，提出“巩固制糖业、稳定浆纸业、发展生化业”的战略。
公司的医药生化业主要体现在生化原料药和生化成品药两块。生化成品药主要以公司投资1.56亿元兼并的江门生物技术开发中心为生产基地，该中心已通过GMP认证。研制出生物可降解塑料PHA，已投入批量生产；产品药用酵母，产量和质量均为“中华之最”，和另一项产品天然红曲红色素的生产技术均处于国内先进水平；另外，中心生产酶制剂还成为广东乃至华南地区最大的工业用酶制剂生产基地；其中最特别的是“维络注射用胸腺肽”，由于具有提高免疫力，预防非典型肺炎的特殊功效，在预防非典方面发挥了重大作用。中心并不单单满足于现状，正积极引入新产品、新项目，未来潜力极大，是公司重要的利润增长点。另一块生化原料药也将进入全新的发展时期，力争今年通过原料药GMP认证。公司在不断提升生化制药产业比重的同时，还力求突出重点，重新整合下属医药业务，近期转让了自2001年以来连续亏损的广东邦民制药股权，由此获得426万元投资收益。
公司非常重视环保综合治理，通过“制浆及废液综合治理技改工程”及“2.5万吨/天中段废水治理工程”，为公司创造直接的经济效益。使公司环保产品木质素磺酸盐粉剂的年产量达到3万吨，水剂的年产量达到6万吨，均比去年增加了一倍。这两个产品可谓是废液综合利用的结晶，毛利率较高，将成为公司今年重要的利润增长点。另外，公司2002年底还与广州华工环源绿色包装技术有限公司共同合作，组建公司进行纸浆模塑制品生产。主要利用公司的制浆废渣作原料，生产出有良好发展前景的纸模包装制品。今年3月已安装调试完毕，目前已投入试生产阶段并开始收益，这对公司今后几年的业绩将是莫大的支持。
走势上，广东甘化从去年“6.24”行情近9元的高位经过a、b、c三大浪的调整，股价腰斩近半。留意其成交量，今年多次出现脉冲式放大，明显有主力吸纳，结合其基本面的好转来看，不排除主力打压吸货的意图，而目前该股5元不到，早已远离主力成本区，近日形成一平台，再进一步打压的可能性不大，后市极有希望跟随农业概念股出现较大幅度的反弹，值得重点关注。
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