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□西南证券研发中心田磊
赣粤高速属交通基础设施建设和经营管理行业，公司主业是昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。在我国，公路客运量、货运量、客运周转量等方面均遥遥领先于其他运输方式的总和。根据《国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标纲要》，在相当长时间内，国家将大力优先发展基础
设施产业，尤其强调了高等级公路建设的重要性。由此可见，我国高速公路产业是一个新兴的朝阳行业，正处于产业的扩张期。行业优势直接转化为相关企业的良好成长性和优秀的业绩。2002年，17家公路类上市公司受所得税优惠政策取消和补贴收入减少影响，业绩出现一定幅度滑坡，但整体依旧实现主营业务收入、主营业务利润平均增长31%、26%，远高于同期上市公司16.2%和17.2%的平均增长水平，反映出较高的成长性。赣粤高速更是其中的佼佼者，自2000年上市以来，每股收益始终保持在0.45元以上。6月28日，公司参与投资建设的赣粤高速公路昌傅至泰和段建成并投入试运行，对提高未来经营效益将起到积极作用。预计该公司全年依旧可以保持较好的业绩水平。
值得关注的是公司极高的每股净资产，截至2003年上半年高达8.15元。分析显示，主要是由于该公司分别于2000年发行新股、2002年实施配股，溢价发行带来的超额“财富”。这直接体现在财务报表中的每股资本公积金一项：至2003年上半年达到242070万元，摊薄每股6.22元，显示出极大的转增“资本”。同时，就赣粤高速目前的股本规模看较为适中，总股本、流通股本分别为38922万股、15600万股，具有较强的扩张要求，不排除未来可能推出较高比例的转增股本预案。这样，伴随利润的稳定增长、股本规模的持续扩张，赣粤高速有望发展为真正的蓝筹股。
赣粤高速基本面的优秀，还可以从其它角度获得印证。一是，公司董事会曾在2002年10月份审议通过了《关于申请发行企业债券的预案》，计划申请发行7亿元五年期的企业债券。按照《企业债券管理条例》，地方企业发行企业债券，需由中国人民银行省、自治区、直辖市、计划单列市分行会同同级计划主管部门审批。显然，从发行角度看，难度要远远超过发行股票。事实上，至今成功发行企业债的只有如中国石化、中国移 动、宝钢集团等大型实力雄厚的企业。赣粤高速敢于提出发债计划，至少体现出公司对自身资产质量的自信。而且，发行企业债这种方式，由于没有增加股本的预期，比其它再融资方式更容易获得市场的认可。二是，良好的基本面更是获得机构的认可。2003年半年报显示，前9大流通股东中有7家证券投资基金或券商机构。这也从侧面反映出公司的质优。
二级市场上，赣粤高速获配新股3600万股于2003年1月10日上市流通，对该股走势产生了较大的负面影响。7月份-9月份，半年报披露前后又跟随大盘出现了20%左右的跌幅。目前，该股价格甚至低于当时10.20元的配股价，而相对公司目前8.15元的每股净资产，也只高出23%。日前，该股在9月9日创出9.30元的历史新低以后企稳回升，强势特征极为显著，有望走出独立于大盘的稳步上升行情。
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