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新疆证券研究所魏芳
1993年-2001年，白云机场(600004)连续8年保持8.6%的平均利润增长速度，在目前上市的6大机场中(其中首都机场、美兰机场是在香港联交所上市)，白云机场的年货邮和旅客吞吐量多年来稳居前3位。与其他机场类上市公司相比，白云机场是提供航空辅助业务最完整的公司，其主营业务较为突出，主营业务利润率高达57.6%，是深沪股市4家机场类上市公司
中的最高值。
随着SARS影响逐渐远去，公司旅客、货邮吞吐量和飞机起降架次等各项生产指标回升迅速，根据公司公布的半年报表，2003年上半年每股收益0.09元，可见SARS对公司经营的影响集中体现在二季度。进入7月份以来，白云机场客流量加速回升。随着暑期的到来，航空旅游出行人数迅速增加，白云机场的客流量平均日增长达到10%以上。7月14日起降航班370班，进出港旅客4.2万人次，已达到去年同期暑运高峰的93%，目前SARS不利影响已基本消除。我们预计，今年下半年，随着商务、旅游出行人数增加，白云机场飞机起降架次和客货吞吐量将有较大增幅。
尽管白云机场主营业务发展稳定，在珠三角地区空运枢纽地位不容动摇，但新机场延迟竣工将制约公司的成长性。新白云机场是我国第一个按中枢设计、建设的枢纽机场，基地航空公司———南方航空是国内3大航空公司之一，拥有国内数量最多最先进的飞机和最稠密的国内国际航线网络。南航投资了新白云机场年80万吨货运站项目，该货运站建成后吞吐能力居全球第3，对新白云机场货运吞吐能力提高有很大帮助。
据新白云机场有关人士透露，原定于2004年1月交付使用的新白云机场将延期到2004年6月交付使用，我们认为目前机场有限的空间和拥挤的航站楼已经严重的制约了公司客货运吞吐能力的扩大。在与周边深圳机场的竞争中，从1996年至今，白云机场在珠三角地区所占的客运市场份额从74.4%下滑至63.2%，货运市场份额从78%下滑至64.2%，特别是由于目前的机场没有货运站，阻碍了白云机场货运增长。并且新机场推迟交付使用将延期公司引进新的基地航空公司计划和阻碍了拓展非航空业务的空间，从而降低了短期内公司盈利能力增长的潜力，但我们预计随着CEPA计划步入实施阶段，粤港经济一体化的进程加快，新白云机场垄断资源优势和规模效应将得到进一步发挥，交通枢纽的地位进一步巩固。
二级市场上，白云机场自4月份上市以来一直被机构投资者所看好，股价围绕9元上下波动，在近日大盘调整过程中显现出良好的抗跌性，机构吸纳迹象明显，建议投资者长线持有。
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