周一陕国投(000563)盘中一度跌停，收市时仍有8.95%的跌幅，显然是市场将公司股东大会的决议作为利空理解而最终导致股价下跌。6月27日，公司召开2002年度股东大会，审议通过了调整现行会计政策和停止增发A股等议案。2002年公司实行金融企业会计制度，由于会计政策变更，公司改变了贷款呆帐准备的计提方法，并追溯调整了以前的留存收益，调整后公司合并报表中未分配利润的年初数为-7773万元，通过追溯调整，公司虽然甩掉了近9000万元的负担，但是会计政策的变更加大了对不良贷款的计提比例，预计仍是制约公司未来净
利润增长的因素之一。
近年来，公司的主营收入、主营利润和净利润指标均逐年降低，净资产收益率2002年大幅下降至0.914%，显示公司的盈利能力仍处于较低水准。公司的资产负债率为84%，在金融行业中处于较低水平，停止再融资计划应在情理之中。但由于今年以来，增发和可转换债券的申购成为许多机构资金追求低风险收益的途径，增发由过去的避之不及成为今年的热门，增发的中签率也不断创出新低，增发股票受到市场的追捧，普遍呈现强势，所以公司停止增发自然被市场理解为利空。
由于信托业的长期增长前景一直为市场所关注，因此，尽管公司目前的利润水平尚未见大的增长，但本次下跌或许成为投资的较佳时机。信托业在我国属于新兴的金融产业，随着居民投资意识的增强，对金融产品多样性的要求日益提高，信托公司跨实业与金融运作的优势将逐渐显现。与银行、保险、证券三个行业相比，信托业目前处于相对劣势地位，上世纪90年代后期对信托业的整顿使得该行业的发展相对缓慢，而《信托法》的出台应视为信托业发展过程中的重大转折点，为实现资产证券化的核心安排提供了法律上的可行性，《信托投资公司管理办法》和《资金信托暂行管理办法》的出台将丰富信托产品的种类，为信托行业的赢利拓展了空间。同时，在国际范围内，金融业走向混业经营的趋势也对我国的金融分业经营的模式提出了挑战。近期央行加强了对金融业的监管力度，对金融股的上涨产生了一定的压力，但金融行业未来发展空间巨大，信托业的利润前景也有望在相关政策的逐渐调整中得以显现。
陕国投是第一家经央行批准重新登记的金融信托类上市公司，随着信托行业有关法规的实施，对公司经营环境的改善和经营业绩的提高将产生积极而深远的影响。在完成了信证分业之后，公司控股23.96%的西北地区最大的健桥证券已正式开业。公司积极拓展信托业务，推出的首期资金信托产品的运作势头良好。公司出让南方基金管理公司的股权以及开元基金，预计可使公司获利近3000万元，估计这可能是公司进行股权运作方面的开始，公司未来主营利润的增长值得期待。
该股总股本仅3亿多股，在金融股中属于袖珍型，虽然目前尚不具备股本扩张的能力，但发展空间较大，并且在我国的入世承诺中没有外资投资国内信托公司的限制，信托公司将有可能吸引境外投资者的注意，所以不排除外资并购概念题材的存在。上半年市场在树立蓝筹股投资理念的过程中，该股因业绩不佳未受市场关注，股价呈现箱体运行的格局，从股价数次在7-7.5元区间止跌回升的状态看，股价在低位存在明显的支持，本次下跌再次考验箱体的下沿，但由于大盘已经进入调整的中后期，且股价受利空打击下跌，所以，预计持续下跌的空间有限，在上述区域再次构筑底部的可能性较大。
银河证券深圳石中献
