钱江水利（600283）：后电力股中的佼佼者

　　广州博信　周建新

　　周一，长假里受非典影响而有望从中受惠的电力板块表现十分突出，汕电力、长源电力以及广州控股和韶能股份等一度成为大盘上涨的中坚力量。而今年以来，随着国民经济持续快速增长，我国的电力需求量又出现了大幅增长的势头。据中国电力企业联合会发布的2003年电力供需形势预测报告，今年电力需求增长速度将达到9%—10%之间，这个数据仍会高于 GDP的增长率，今明两年一些地区出现缺电现象基本已成定局。全国电力的紧缺为电力类上市公司提供了难得的发展机遇。在一些电力类股纷纷走出了持续攀升的行情后，后电力股将有望摆脱目前的盘整格局，实现价值的大发现，其中钱江水利以其得天独厚的资源优势和成本优势无疑将成为后电力股中的佼佼者。

　　一是以水电为基础。

　　钱江水利设立之初，资产基础主要是水电，其以县域为单位设立了九个分公司，27座中小水电站，共有发电机组100余台，年设计发电量3.7亿千瓦时，由于电力为国家重点支持的基础产业，水力发电具有无污染，水能可再生、开发成本相对较低等优势，国家给予优先鼓励发展。加上浙江近年来用电量持续稳步增长，电力供求相对紧张，因此，钱江水利具有明显的行业优势和地域优势。2000年以来，公司先后斥资4000多万元取得4万千瓦装机的杭州临安青山殿水电站16.5%的股份，收购了龙泉市均溪一级水电站，并和龙泉市水电总站等共同投资兴建龙泉广安电站，还联合开发松阳安民电站，水电主业得到了稳步的发展。

　　二是由电到水，重点拓展城镇供水。

　　近年来，浙江省积极推进城市化进程，生产要素进一步向城市集聚，不仅城市供水需求不断加大，随着农业产业结构调整和农村城镇化步伐加快，乡镇对供水要求也越来越高，城乡供水一体化条件已逐步形成。但由于城市水源短缺，目前全省县级以上城市已有三分之二面临缺水，到2010年，缺水率在枯水年份将达到21～25%左右；城市水污染的加剧，使优质可利用水源更加匮乏，杭嘉湖、萧绍宁等平原水网污染已十分严重，水质以五类为主，城区河段水质年内大部分时间劣于五类，“江南水乡闹水荒”已成为严酷的现实。优质水源正成为越来越稀缺资源。而浙江大中型水库和主要河流上游水体、水质普遍较好，作为城市供水新水源的比较优势已经凸现。面对着国家水价改革推进方向，供水企业国有成份逐步退出等诸多有利因素，公司看准这一市场契机，果断地大举向水务市场进军。

　　2000年9月，钱江水利通过竞拍以1.5亿元取得杭州市赤山埠自来水厂30年的特许经营权。该厂设计日制水能力为15万立方米，是杭州市自来水公司六大水厂之一，担负着杭城二、三十万人民的生活用水。经过一年多来运行，赤山埠水厂水质合格率达到100%，水量按照杭州市的统一调度，接近制水能力，企业取得了良好的经济效益和社会效益，打响了推进城市供水的第一枪。此后，2001年底，我们与舟山市政府合作，投资2.11亿元，收购舟山本岛整体供水项目，共同组建舟山市自来水有限公司。该公司包括7个自来水厂、城市供水管网以及供水服务网络。由于舟山地处海岛，水资源十分紧缺，为节约用水，确定了较为合理的水价，舟山供水已成为公司新的利润增长点。

　　通过实施主业战略转型，该公司的主业更加鲜明了。水力发电和城市供水便是公司核心竞争力所在，公司的核心产品就是为社会提供绿色能源和优质水源，钱江水利最大优势在水资源。从公司上市至今的两年多里，通过一系列资本运营，企业的核心竞争力得到了明显加强，一方面，资本链为产业结构的调整提供了有力保障，另一方面，产业链的有效延伸促进了资本结构更趋合理，双方呈现良性互动的发展态势。

　　二级市场上，其上市后最高仅为15.9元的价格显然与“江浙一带出牛股”的规律有悖，而以水力发电为基础以及介入发展前景十分广阔的城市供水又为其股价增添了巨大的想象空间，近期该股盘面上显示出有资金刻意打压的迹象，在大盘逐步回暖之际，该股也将面临一个价值发掘的过程，因此可适度关注。