近日市场连续调整，前期的强势股如钢铁、汽车股等都出现了明显回调。尤其是前期龙头凌钢股份从上周五跌停以来持续下跌，直接带动了汽车股和银行股的相应下跌，部分市场人士对牛市行情的预期开始有所转变。
就目前来看，此次局部牛市应被视做价值回归性质。钢铁、银行、汽车、石化板块的走强都有行业景气度改善的支撑，行业趋势在上市公司经营业绩方面得到有效表现，为市场
提供了较为扎实的上涨基础。凌钢股份在2002年的每股收益为0.505元，公司在周二公布的2003年第一季度季报显示的每股收益0.243元，更是凸现出公司良好的业绩增长态势。此外，公司实施10转增3派1.5元含税的分配方案也使得该股底气十足。但是，从技术上看，目前该类个股由于阶段涨幅较大而积累了不小的做空能量，在上周三大盘见顶时部分个股还出现了大规模抛售的现象。在这样的情况下，它们对市场的做空影响相对会较大。此外，从这些行业的本质特征来看，多数行业并不具备高成长特性，所以价值发现或回归过程基本完成之后很难有大的突破。虽然也有汽车等个别行业在可预见的相当长一段时间内可以保持良好的成长性，应该说是有可能在定价理念上实现进一步突破的，但能否突破关键取决于机构投资者投资思路的拓展程度和对未来市场的信心。而且目前市场受到一些突发的非正常因素影响，使其投资思路和信心都受到了很大制约，获利盘减仓意愿在短期内明显增加。这一点从凌钢股份除权后持续地下跌就表现得十分明显。该类走势有点近似于2000年4月26日河池化工，也是在领涨大盘后，除权后开始呈现出持续下跌的走势，虽有一定的反弹，但由于前期成交量的过分放大，致使上档套牢盘十分沉重，从而导致后市反弹无力。
总的来看，上述板块要继续取得市场的认同还需要一个过程。短期来看，1447点后的上攻行情应看做本轮行情的第三浪，大盘在三浪三结束后进入第四浪快速调整，其后的第五浪行情可能与第三浪的浪形结构完全相反，即以复杂形态和较长时间完成主升浪中最后的上升结构。
湖南金证陈自力
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