东方宾馆(000524)：业绩与环境同时处于低潮

　　江南证券 郑迎旭

　　日前东方宾馆公布年报，公司2002年通过艰苦的经营扭亏，主营业务收入2.08亿元比去年下降8.4%，净利润866万(去年亏损9766万)，每股收入0.032元。

　　从基本面上看，公司现在仍然处于弱势。公司客房收入占公司收入是最大的部分，20 02年收入7435万元，占主营收入35.78%。我们认为这部分业务未来不容乐观，广州市的房地产业从九十年代末一路下滑，至今没有扭转颓势，酒店客房由于过度建设，供过于求，竞争激烈，需要旅游业增长很长一段时期才能将其消化。公司短期的形势更加不好，从年初开始的非典型肺炎已经波及到了广州的饮食、旅游、餐饮业，业务下降具体数字还不清楚，但如果非典型肺炎持续下去，公司中报业绩不容乐观。受到波及的餐饮收入在公司主营业务里占20.67%，实现收入4294万元。公司主营业务的第三部分是场租收入，2002年主营业务收入6881万元，占公司收入的33%，无疑这部分也将受到影响。

　　公司原本的利润率就非常低，短期的非正常因素加上长期的地区性行业不景气，公司近期的经营环境可谓非常恶劣。除非公司彻底重组，摆脱酒店业。从行业来看，现在广州市酒店整体不景气，重组也不一定能卖出好价钱。2003年3月26日广州的老字号东亚大酒店就以一元钱的价格被整体转让给某社会投资者，其实这就是给所有的投资人一个讯号。

　　从市场面看，公司2002年6月25日(应该为2002年6.24大盘上涨的影响)的9.24元下跌到了2003年4月11日的6.05元，我们认为在公司的基本面出现实质性的转机之前，投资人应该观望。