ST金泰(600385)：业绩雪崩谁之过 慎重观察

　　西南证券/徐效鸿

　　2001年7月才上市的山东金泰(600385)，本周因其2002年报中爆出的1.35亿元巨额亏损而成了市场中的焦点，公司也创下了上市后最短时间戴上ST帽子的新纪录。那么到底是什么原因导致公司的业绩发生雪崩呢？

　　巨额计提影响利润

　　公司在2002年分别对应收账款、在建工程以及长期股权投资进行了大幅计提，三项合计1.04亿元，这无疑将会影响公司的利润水平。其中，ST金泰对通过清欠、催讨后仍无法收回的8162余万元应收款项进行核销处理，减少了2002年度利润6889万元。而值得注意的是，其中核销掉的账龄超过3年以上的应收账款高达558户，平均每户应收款不到10万元，其中有相当部分竟然为个人借款。这么多的个人借款久拖不还，ST金泰的钱真是好拿。

　　主营业务的大幅萎缩

　　由于公司控股子公司济南金泰医药经营有限公司于2002年9月份停止了药品的批发和零售业务，而新成立的济南恒基大药房有限公司尚处于选址装修阶段，造成了药品销售收入的大幅减少，全年仅实现药品销售收入2759万元，同比下降55%。

　　大股东至今冷眼旁观

　　上市还不到半年，ST金泰就发生了一系列的所谓重组，先是股权质押，然后是董事会和经营班子大换血。北京房地产中的“猛将”北京新恒基集团成为公司新东家，然而，在一年的期盼之中，重组后的ST金泰并没有因“实力”股东的出现而带来根本性的改变。

　　证券市场上没有“活雷锋”，民营企业借壳上市公司，无非是看中了证券市场的融资功能，新恒基也不会例外。但ST金泰目前的状况，实施再融资是根本不可能的。

　　现在看来，靠原有的制药业务扭转公司困境难度较大。那么新恒基会不会在ST金泰已陷入危难的时候出手相救呢？很难说。当然还有一种可能，那就是大股东甩手退出，毕竟，新恒基入主并没有花什么成本，挥泪甩卖说不定还有赚头。