昨日，南钢股份(600282)爆出我国首例要约收购案，使得要约收购在我国股市由理论探讨阶段进入实际操作层面。那么这一新生事物对该股，对钢铁板块以及并购板块会有怎样的影响呢？
流通股被要约收购的概率很小
本次要约收购的要约人为南京钢铁联合有限公司，今年3月份由南钢股份的原控股股东----南钢集团与上海复星高科技集团、上海复星产业投资公司和上海广信科技合资成立，其中南钢集团以其持有的南钢股份全部国有股及其他部分资产出资，占有南钢联合40%股权，后三者分别占30%、20%和10%股权，由于后三者的实际控制人是以郭广昌为首的四个自然人，也即是复星系占了南钢联合的60%的股权。
本次要约收购的标的是：240万法人股，要约价格为每股3.81元；14400万流通股，要约价格为每股5.84元。分析表明，法人股的要约价格是南钢股份公告前6个月每股市值的评估，流通股要约价格则为公告前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值的90%。按照《上市公司收购管理办法》规定，如果最终收购比例超过了75%，可能导致公司终止上市。由于目前南钢联合已经持有南钢股份70.95%的股权，如果通过本次要约收购书，收购的股份再增加2041.2万股，则该股有可能终止上市。
从法人股和流通股的两个要约价格看，240万法人股被南钢联合收购的可能性存在，但是即使这部分股权收购之后，还需要继续收购2041.2—240=1801.2万股流通股，该股才有可能按规定终止上市。现在的现状是：南钢股份最新的价格是7元，而要约收购价格是5.84元，该股的流通盘是1.44亿股，这就意味着这部分流通股有两个价格可以交易-----在二级市场继续以不确定价格交易，或者以确定价格卖给南钢联合。按照一般的情况分析，如今市场价格和要约价格之间差价超过1元，流通股东打折以5.84元出售的可能性很小。
南钢股份质地有望提升
南钢股份以造船板、桥梁板、压力容器板等各种专用板产品为主，在西气东输、南水北调、青藏铁路等一批国家重点工程中以及在汽车、造船业都有较大需求。去年南钢股份的中板销售价格一路上扬，全年涨幅超过30%，毛利率高达21%，接近2001年的两倍。公司还因产品市场供不应求，采取了四班三运转方式满负荷生产。此外，目前正在实施宽中原板卷项目，这是一个技术含量很高的精品项目，是经国务院批准的国内第一条卷轧中板生产线，计划投资达33.8亿元，到2005年将达到年产100万吨的目标。
复星系入主南钢，将能充分发挥双方的的优势，使得本身属于绩优股的南钢股份步入高速发展的快车道。复星的优势主要集中在高科技方面以及先进的管理技术，在复星间接入主南钢后，可以预期将会利用高科技领域优势来武装南钢，达到利用高科技手段来改造传统产业的目的。此外，还可以利用复星先进的管理技术来提升南钢的内部管理，充分挖掘内部潜能。复星的营销网络、高科技储备项目是南钢股份扩大市场份额、增加高科技含量的强力支持。
目前市场中以复星实业(600196)、羚锐股份(600285)等为代表的复星系上市公司盈利能力都很强，这两家公司的股票均价为11.20元，南钢股份的业绩更好，同时又属于目前市场热点----钢铁板块，因此这一消息完全有可能短期内刺激南钢股份继续上扬。如果不出意外，关于南钢股份的要约收购报告书将于4月24日发布，从今天算起还有12个交易日，在此期间南钢股份有可能会大幅上扬，相应钢铁板块也有望保持活跃。
并购重组题材有望深化
相比以往通行的协议收购方式，要约收购令人耳目一新。市场化行为取代了以往“后台运作”色彩浓郁的政府部门主导或参与的上市公司重组，有利于市场资源配置、提高上市公司质量和竞争力，对提升股票价值、活跃二级市场也有较大的良性刺激。
从去年7月份以来，除实施“债转股”以及在国有机构之间划转股权不对上市公司产生直接影响的大股东变更外，仍有80多家股票宣布大股东变更或者拟变更，并实施较为彻底的资产重组。这些案例都是协议并购或者被豁免了要约收购义务，无论是著名民企横店集团实际控制太原刚玉，还是新桥投资入主深发展，或者较早的金路集团、方向光电等重大重组，都没有对股票走势形成历史上常见的显著助涨影响。但是，市场并不是完全对并购重组无动于衷。ST吉发的炒作虽然有功成身退的迹象，但是ST金盘的关于第一大股东变更的炒作仍然在继续；明星电力(600101)也由于公布了深圳明伦将成为第一大股东的消息显著异动；朝华科技成为西昌电力潜在大股东、三峡水利的第一大股东重庆市水利电力与北京泰跃房地产开发司协商续签股权转让协议；乐山电力迎接承德露露集团；天津领先集团成功接管中讯科技……等等，都是蕴藏较好机会的资产重组消息。这些并购重组涉及外资并购、民企入主、MBO、产业整合、借壳上市、资产管理公司题材等丰富概念，再加上首次要约收购被触发，市场中的并购重组的实质性成分大为增强，这一题材的炒作有望更加趋于活跃。
鑫鼎盛投资 王栋
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