陕西巨丰研发中心 张鹏
在近期的大盘走势中，关注公司业绩的价值型投资理念正在逐渐成为市场炒作的主流趋势，而汽车板块因受惠整体行业复苏，走势明显活跃。其中不仅产生了像长安汽车的这样的持续逆市上扬的大黑马股，也出现了上海汽车这样因为同时兼具外资并购和业绩优良两大题材的低市盈率蓝筹股，其股价从去年低最低6.5元一直上涨到8.8元，涨幅超过了30%，俨然
已经成为汽车板块新的领头羊。为此，我们在继长安汽车后选登上海汽车投资价值的分析文章，以飨读者
受益行业整体性复苏
在全球汽车市场并不景气的大环境下，我国近年来汽车行业却一枝独秀。根据资料，2002年三季度我国车市呈现快速增长的态势。前8个月全国累计生产汽车202.8万辆，比上年同期增长32.45%；销售汽车207.6万辆，同比增长32.20%。更为重要的是，汽车业利润总额的增长超过了产值的增长，取得了显著的经济效益，其增长速度远远高于GDP的增长。
随着我国国民收入的提高，家庭轿车消费潜在的巨大需求已经逐步转化为现实的购买力。今后几年里我国家庭消费的热点会逐步由目前的住房消费为主转为以轿车消费为主，我国的轿车生产企业正面临着巨大的发展契机，尽管加入WTO对我国的轿车工业会带来一定的冲击，但汽车业在入世后仍会享受一定的保护期，在未来几年国家无疑会给予汽车工业更有利的政策扶持，这就给我国的轿车生产企业带来广阔的发展前景。
业绩优良与外资并购
上海汽车属于汽车、摩托车制造行业，主业业务范围包括汽车零部件业务，生产汽车变速器、传动箱、转向器及汽车悬架弹簧等零部件的生产制造销售。自1997年上市以来，公司业绩一直保此稳定增长的态势，2001年公司实现主营业务收入370523万元，同比增长48.6%，主营业务利润95536万元，同比增长2.49%；最新公布的2002年年报显示，公司主营业务收入再次同比增长28.72%，达到476924万元，实现润净利润107044万元，同比增长36.50%，其绩优蓝筹的特征已经充分表露无遗。
上海汽车作为一个汽车行业的“后起之秀”能够在短短的几年内取得如此佳绩，与公司大股东的鼎力支持是密不可分的。根据国家经贸委发布的《汽车工业“十五”规划》明确提出：“加大汽车工业战略性重组的力度，推动强强联合，优化资源配置。以一汽、东风、上汽集团为基础，加快行业战略性重组。”提到上汽集团就是上海汽车的第一大股东，上汽集团作为我国三大汽车集团之一，下属有56家合资企业，拥有桑塔纳、波罗、帕萨特、别克和赛欧等国内知名轿车品牌，并且近年来上汽集团先后和德国大众、美国通用、日本丰田等国际知名汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，这一切都为上海汽车的快速发展提供了丰富的想象空间。
此外公司近些年来以规模化发展和加强科研能力为主要突破口，着力于打造一条完整的产业链。早在上市初，公司即以发行和配股募集资金主要投资于5大项目：投资11亿元与美国通用汽车公司合资成立上海通用汽车有限公司，投资利润预计13%；新增轿车变速器10万台齿轮、轴类的技术改造项目，可年增利润6000万元；出资1.4亿元收购上海易初通用机器有限公司，每年可获净利润4865万元。出资1.3亿元收购上海纳铁福传动轴在限公司，每年可得利润4000万元。公司还建成了亚洲地区第一条等速万向节精锻生产线，进而成功地实现了高档发动机对加拿大等国家和地区的批量出口，在国际市场占据了一席之地。
从去年开始，外资并购题材已经成为我国证券市场一个热门的市场热点，上海汽车作为我国汽车产业对外开放的排头兵，自然也不会例外。公司在上市之初就投入11亿元巨资与美国通用汽车公司合资成立了上海通用汽车公司此后经过不断增持，目前持股份额已经达到20%，短短几年，该子公司生产的别克牌小轿车已经成为我国中高档汽车的典型代表。上海汽车也因此在品牌效应和利润上都获益不浅。可喜的是公司并没有因此自满，而是公司抓住机遇，积极与意大利泰克西股份公司、德国曼胡默尔公司等国际大公司展开进一步的合作。2002年10月，公司发布公告称，大股东上汽集团将出资5970万美元收购通用大宇汽车科技公司10%的股份上汽集团总裁胡茂元将作为中方股东代表进入该公司董事会。这对公司的未来发展所起到的推动作用应当在今后几年逐渐显露出来。
机构投资者的宠儿
鉴于上海汽车在行业内举足轻重的地位以及不断提升的业绩，公司长久以来倍受各方机构投资者的青睐，有多家机构、基金重仓持有该股。同时，上海汽车在资本市场上也主动出击，在2002年南方证券的增资扩股中，上海汽车出资3.96亿元成功参与了南方证券的增资扩股工作，并以持有其总股本的10.41%成为南方证券的第一大股东(并列)。
2002年三季度季报显示，尽管南方证券有较大数量减持(总共减持2600万股)，但是众多基金仍然对该股青睐有加，基金裕阳、华夏成长、鹏华成长、丰和价值等封闭式或者开放式基金均是重仓持有该股。从最新的2002年年报中可以发现，前十大股东中除了第一大股东上汽集团之外，其余全都是基金和券商。其中南方证券因为与上海汽车的特殊关系，一直都是上海汽车的长期战略持有者，年报显示南方证券在继2002年3季度大幅减仓2600多万股之后，此次又卷土重来，再度增持了256万股。此外，在持股的8家基金中，绝大多数基金都有相当数量的增持。如基金裕阳增持165万股、基金鹏华增持103万、基金汉盛增持113万股，此外博时成长、鹏华成长、华夏成长、华安创新等开放式基金也持有相当数量的股份。
仍有较大涨升空间
尽管有众多的机构投资者参与其中，历史上该股的表现并不十分出色。2002年该股在随大盘持续回调后，终于创出了5.91元的历史低价。此后在经过长期底部震荡整理，终于在今年年初成功摆脱底部进入扬升阶段。
从近期的市场走势可以发现，价值投资性观念再度成为证券市场的主流，一些有着良好业绩和发展前景的个股正在逐渐受到市场各方的关爱，汽车板块的持续走强就是其典型表现之一。上海汽车流通盘虽较大，但是股性一直并不呆滞，二级市场上经常可以发现有主力活跃的迹象。
目前该股已有将近30%的涨幅，但此次汽车板块的上涨缘自于整个汽车行业的快速发展，根据一般的规律，一个成熟的行业发展周期并不是短时间内可以完成的，相应的在整个价值发现为主旋律的背景下，二级市场上的股价自然也将反映出行业的景气程度。目前，8元的股价对于上海汽车的定位仍然较低，后市仍可关注。
新浪精彩短信
