中孚实业(600595)：整理后仍有望再展升势

　　国信证券 殷铭革

　　中孚实业(600595)是河南豫联能源集团有限责任公司的控股子公司，主营电解铝生产、铝型材深加工、火力发电、蒸汽生产。主导产品“银发”牌重熔用铝锭连续多年被国家、省、行业评为优质产品，行销国内二十多个省、市、自治区，并远销日本、韩国、瑞士、澳大利亚等国。

　　与同行业公司相比，公司有两大优势：其一，公司电解铝生产具有明显的成本优势。公司用电成本约占电解铝生产成本的23%左右，由于拥有自备电厂，电力生产成本低廉；其二，氧化铝、阳极炭块等供应占较大的地区优势。公司电解铝的生产成本中氧化铝占44%左右，氧化铝的供应及其价格变化对公司的效益影响较大。由于全国现有的6家氧化铝生产企业中，两家在河南省境内，公司不仅节省大量运输费用，而且获得了长期稳定的货源。

　　从行业成长性来看，公司前景看好。2000年以来，国际市场电解铝一直供不应求，需求紧张的状况要在2005年后才可能缓解。从周边国家来看，除俄罗斯和印尼外，其他国家和地区均需进口铝。与此同时，我国的电解铝生产和消费都呈现高速增长态势，是世界上的电解铝生产和消费大国，这些都对公司未来的业务发展提供了一个较大的成长空间。

　　2002年，公司实现主营业务收入57853万元，比上年的增长10.45%；主营利润总额7088万元，比上年增长13.07%；实现净利润5547万元，比上年增长32.39%。可以看出利润的增长率远大于主营利润增长率，除了主营业务利润增加外，国家设备投资抵免所得税的因素是其中的主要原因。其中，从主营业务收入和成本构成看，对国外市场的有效开拓是公司2002年销量增加的重要原因。

　　从相关数据可以看出：公司的盈利能力较强，公司经营状况良好。2003年度，公司12.5万吨电解铝及配套预焙阳极项目将逐步投产，生产规模大幅增加，会使公司业绩会相应出现增长。

　　在二级市场方面，从2002年1月初盘面出现温和放量的现象，说明已有资金在收集筹码。近日，该股走势明显转强，虽然在半年线附近遭遇到一定阻力，但整理后预计仍有再展升势希望。