北人股份：受惠政策调整 获准增发顺理成章

　　民安证券王汇民

　　近期(600860)的增发获得了投资者的欢迎。2002年7月颁布的《关于上市公司增发新股有关条件的通知》规定，公司申请增发时，其最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%，个别情况最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%。可北人股份在2001、2000、1999年末的净资产收益率分 别为6.76%、5.28%、4.87%，显然不够增发条件。

　　北人股份是拥有H股身份的A股国有大型企业。增发政策推出的初衷，就是出于对有H股的A股企业,尤其是国有大中型企业的融资困境的考虑。同一公司H股同其国内A股市场相比,价格很低,如果配股难以确定配股价，加之拥有H股的A股企业大都是国有大中型骨干企业，是行业中的龙头重点企业，而且这些企业的资产规模大且历史包袱重，政策在核准其增发时就不得不有所倾斜。

　　另外，由于同一公司H股和A股的差价问题无法有效地为其配股合理定价,可转债的发行标准又很高，增发就成了这类公司惟一的融资方式。在这方面青岛啤酒就有先例。

　　在基本面上，北人股份是以生产“北人牌”胶印机而驰名的印刷机械企业,是中国目前最大的胶印机制造商,也是中国工业500强之一。其经营近几年表现稳定，而印刷机行业的行业结构又比较理想，在短期内电子传媒的发展尚不足以对其构成严重的威胁,而中国传媒市场的急速发展为其带来了巨大的市场潜力。经过一系列产品结构调整，公司收购大量优质资产和建立独立的销售网络收效显著,随着国家对进口印刷机免税政策的调整,国内印刷机行业将出现一定的恢复增长,北人股份受惠程度将逐步得到体现。所以从诸多因素来看，北人股份获准增发也就顺理成章了。