天相投资1月2日点评部分上市公司公开信息

　　福建南纸(600163)

　　2002年12月31日，公司董事会审议通过：以公司部分固定资产向国家开发银行申请1.38亿元借款提供担保的议案。

　　公司主营新闻纸的产销，年生产能力约30万吨，为国内新闻纸业的龙头。2000年4月公 司计划建设75万亩造纸速生林基地，但因担保方式发生变化，国家开发银行的借款至今未落实。本次以公司部分固定资产(评估值为4.19亿元)作抵押担保，预计将推动速生林基地建设项目的进程。

　　我们认为，目前林纸经营一体化和超大规模生产是现代制浆造纸工业的基本特征，也是当今世界制浆造纸工业发展的总趋势。公司建设速生林基地，有利于调整公司的原料结构和产品结构，并提高公司的经营业绩，于市场为利好。

　　天相投顾--王解明

　　桂冠电力(600236)

　　投资电站开工

　　公司公告称，公司投资相对控股的平班水电站工程项目已获得国家计委批准正式开工建设。该水电站是红水河综合利用规划的第三个梯级电站，总装机容量3*13.5万千瓦，多年平均发电量16.03亿千瓦时。总投资20.73亿元，其中资本金4.15亿元，公司投资1.45亿元，占35%的股权。该电站第一台机组计划于2004年底发电，2005年低全部投产。

　　该项目是公司受让大股东的投资项目，与当地的水电开发企业共同投资建设平班水电站。预计该项目投产后，公司每年的投资收益在1000万元，对公司的利润影响不是很大。建议持有！

　　天相投顾--刘洪刚

　　天山股份(000877)

　　公司控股51%的子公司—屯河水泥将收购新疆屯河(600737)五家水泥分公司的全部资产，及其持有的金波水泥60%的股权。

　　此次关联交易完成后，新疆屯河将完全退出水泥行业，而天山股份则将因此增加112.5万吨的水泥生产能力，水泥总产能在470万吨左右，成为新疆省，甚至是西部地区最大的水泥生产企业。

　　在收购价格方面，此次收购的资产按照账面净资产定价，总计2869.29万元。对于上述拥有成形生产线，并已经运行了几年的水泥厂来说，这样的价格算是比较低的。可以说，在此次资产收购中，新疆屯河给了公司很大的支持。在这样的支持下，天山股份在新疆市场上确立了主导地位。但是，从公告介绍的情况看，此次收购的几个水泥厂单厂规模并不大，生产设备仍有待升级。在西部的水泥类上市公司中，天山股份的竞争优势较为突出，建议关注。

　　天相投顾--曹平璘

　　海尔集团

　　全球营业额突破700亿元

　　海尔集团日前宣布，2002年该集团全球营业额为720亿元，比去年净增118亿元，各项主要经营指标在规模不断扩大的基础上继续稳健增长。年内推出的防火墙手机、氧吧空调、G5数字清晰彩电等创新产品，也取得了良好的市场业绩。

　　另外，日前国家经贸委发布公告，公布了国家认定的企业技术中心2002年评价结果。根据综合评定，海尔集团企业技术中心以94.40分的得分位居榜首。

　　“海尔”已成为中国家电行业“第一品牌”。海尔集团旗下的青岛海尔(600690)也被评为2001年度“中国令人尊敬的上市公司”；并因其市场定位的准确性，强大的国际化竞争能力以及未来行业优势，更被认为是在未来5年中最有可能成为“令人尊敬的上市公司”。

　　天相投顾--邹高

　　新太科技(600728)

　　新太科技公布关于广州证管办巡检问题的公开报告，对公司存在的人事任命、辽渔集团的1.79亿元的应收款、商标使用权和可能存在的同业竞争等问题进行了解释说明，并提出了相应的解决措施。比较引人关注的是辽渔集团的欠款，目前已经归还5092万元，还有1.28亿元的欠款。目前辽渔集团的经营状况较差，可能在短时间内无法及时偿还上述的欠款，对公司的业绩造成威胁。

　　天相投顾--王震宇

　　新疆屯河(600737)

　　公告公司拟转让下属四家水泥分公司和一家石灰厂的全部资产及相关债务给新疆屯河水泥有限责任公司，另外还将转让于2002年5月刚购进的新疆屯河金波水泥有限责任公司60%的股权给屯河水泥。

　　我们注意到，四家水泥分公司及工厂在2002年11月30日的股东权益是1704.8万元，这些公司和分厂从2002年5-11月实现的净利润是3018万元，转让价格是1704.8万元。也就是说，转让价格是按照11月分红之后的净资产计算的。

　　金波水泥2002年11月30日的净资产为1941万元，按照60%计算为1165万元，转让价就是按照此价格制定。金波水泥2002年5-11月实现净利润797万元。

　　如果拟转让出去的这些公司的盈利情况属实，那么新疆屯河的转让按照净资产来计算其实是非常便宜的，就拿四家水泥分公司及工厂来说，如果明年的盈利能力还能维持的话，用不了半年，屯河水泥就可以收回投资。而屯河水泥中，新疆屯河目前拥有49%的股权，而天山股份拥有51%的股权，新疆屯河还拟受让天山股份29.98%的股权。从这个股本结构可以看出，低价转让这些资产以及股权的结果是把部分利益从新疆屯河转移到了天山股份。

　　公司还公告投资设立新疆屯河喀什果业有限责任公司。公司以喀什果业分公司的净资产出资4800万元，占新成立公司注册资本5000万元的96%，而新疆屯河的控股子公司屯河华新现金出资200万元。

　　另外，公司在北京汇源饮料食品集团有限公司原始出资中按照1.2：1折价进入资本公积金的8500万元人民币由该公司退还给上市公司。从而增强了上市公司的资金实力。一方面汇源饮料占用上市公司的资金(反映在其他应收款中)，另一方面汇源饮料又返还给新疆屯河8500万元现金，目的是不是仅仅为了通过减少股权投资差额给上市公司增加400万元的净利润呢？

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　天相投顾--石磊

　　福建三农(000732)

　　福建三农今日批露，公司于2002年12月18日与海南泰信实业有限公司签定协议，公司以8600万元人民币收购海南皇冠假日滨海温泉酒店有限公司25%股份。公司认为本次皇冠酒店股权收购完成后，将为公司偿试将委托理财投资转向投资项目发展前景较好，既能够实现资产保值增值，又能够获得稳定投资收益的朝阳物业投资项目奠定了良好的基础。

　　同时还批露，2002年12月30日召开三届董事会二十五次会议通过了决议，同意支付3500万元受让陕西红盾在线科技有限公司70%股权。公司认为这次收购为公司涉入信息产业领域奠定了一个较好的基础。公司还同时审议批准了《福建汇天生物药业有限公司关于收购河北龙昌药业有限公司95%股权提请集团董事会审议的报告》。会议同意汇天药业投资4000万元人民币，按净资产值收购河北龙昌药业有限公司95%股权(福建三农持有汇天生物药业92.5%股份)。会议认为汇天药业的收购工作将使公司医药收入逐步占三农主营收入的一半以上。

　　福建三农为国内大型的农药制造和销售商，主要草甘磷、甲甘膦等农药，今年前三季度实现主营业务收入33407万元，占2001年全年主营收入比重73.47%；主营业务利润5525万元；净利润117万元，占2001年全年净利润比重12%，公司业绩出现大幅下滑。主要原因是农药行业市场的竞争日趋激烈，整个行业盈利能力在下降。公司生产的甲甘膦属国家2004年将要禁产禁用的高毒农药品种，公司面临更加严峻的市场风险。

　　此次福建三农大规模的收购活动表明公司正努力实现主营业务的转型，但从其收购对象来看，同时涉足信息、医药、酒店等行业，公司的还没有形成清晰的发展战略。

　　天相投顾--梅文斌