北京首证董旭海
民族化工000635：公司继2001年每股收益巨额亏损1.72元后，今年中期又再度每股亏损0.76元，经营陷入了困境。究其原因，主要是公司的第一大股东民族化工集团占用了公司的巨额资金。截至2001年底民化集团占用上市公司资金金额达到28875万元正是由于大股东占用了大量的资金使得股份公司现金严重匮乏生产难以维持正常。从去年下半年
开始公司即出现了停电、停产生产陷入困境的局面。
今年6月，公司第一大股东民族化工集团，与宁夏英力特电力集团股份有限公司签署了《国有股股权托管协议》民化集团将其所持2600万国有股股权委托英力特集团管理。此次托管的前提是英力特集团向民族化工注入资金4175万元委托方将其持有的国有股权，按有关规定转让给英力特集团。今年12月19日，公司发布公告，英力特集团受让民族化工集团所持有的3422.2万股国有股，成为第一大股东，这就意味着上市公司已经获得了新股东注入的资金，为公司的恢复生产创造了条件。同时，民化集团还将934万股的国有股转让给伊斯兰国际信托公司，这意味着民化集团的全线退出。
民化集团的退出并不意味着责任的推卸，民化集团还欠着上市公司的巨额资金，上市公司也对原大股东进行了艰难的催讨欠款工作。今年4月，民化集团归还上市公司资金2226万元，占应偿还总额的7.37%。今年8月，民化集团以其具有处置权的、位于石嘴山市大武口区永强住宅小区13.33万平方米的一宗土地总地价评估值约为3347万元用作偿还其占用的公司资金。此次将国有股转让后，民化集团得到的大约6996.06万元资金，也将逐渐归还上市公司。虽然民化集团还欠着上市公司的大量资金，但毕竟欠款在慢慢地减少。
对于上市公司而言，大股东的变化使得公司的生存发展有了一丝希望。新股东入主后可能实施后续的重组运作，公司也可能以此为契机，逐渐实现产业结构的转型而进入电力行业，而电力行业是国民经济的基础产业，在宏观经济增长的推动下，今年前三季度全社会用电普遍增长，前三季度全国发电量大幅增长，相应上市公司也保持了良好的发展势头，因此，此次股权转让，对民族化工而言，将是意义深远的。同时公司也将以民化集团偿还的土地资源用作房地产开发拓展公司的生存空间。
该股二级市场走势比较怪异。今年6月下旬，公司发布股权托管公告，而该股却是阶段性见顶，随后就反复振荡回调，但回调过程中，成交量始终处于萎缩状态，即使出现破位走势，量能也没有放大，直到今年11月21日，该股才在5.60元附近先于大盘止跌企稳，在这5个月时间内，该股累积调整幅度接近50%，而同期大盘的跌幅只有20%，该股属于严重超跌品种。随后该股就在低位持续放量，但股价反弹空间并不大，直到最近两个交易日，该股才有所表现。
我们不禁思考这样一个问题：在托管公告的利好消息出台后，该股为什么下跌，并且下跌如此之深，如果仅仅是用大盘弱势原因来解释，似乎并不合理。结合该股见底后的持续低位放量，我们才明白，该股的缩量下跌，其实是部分主力资金的刻意打压行为，其目的是为了收集更多的低位筹码，为后市的中线运作提供方便。就短线而言，该股已经进入上攻状态，后市还有一定的机会，无论从中线或短线角度出发，该股都有参与价值。
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