广发 杨敏

　　国旅联合(600358)是一只2000年9月下旬上市的一只股票，其从今年1月下旬以来，独立于大盘的坚挺走势令近期跳水的庄股叹为观止自叹不如。从它身上或多或少地看出过去庄股时代的影子。那么到底该怎样评价该股呢？

　　该股上市初流通股为5000万股，今年9月16日10送5后达到7500万股，目前复权价约为19.50元。该股自上市以来完成一波经过两次幅度约20%的拉升后，在2001年6月最高达到20.45元，随着后来大盘的深幅调整，该股在10月22日最低下探至11.52元，最大下跌幅度为43.67%，而同期大盘最大下跌幅度32.56%，作为当时的次新股，当时算是跌幅较大的个股。

　　此后，大盘曾下跌至1339点和1341点的新低，而该股却一直维持着震荡盘升的走势，从2001年10月22日始的11.52元开始，该股至今最高曾到达20.10元，最大涨幅为74.48%，而同期大盘最大涨幅15.32%。若从去年10月22日至今年12月2日收盘来看，国旅联合的从最低价11.52元到19.33元(复权价)，上涨了67.8%，而同期大盘却下跌7.86%。

　　从股东人数变化来看，该股自2000年以来股东人数变化为：200年12月31日股东人数为27139户，2001年12月31日股东人数为23046户，2002年6月30日为11616户和2002年9月30日10169户，股东人数锐减极为明显，由户均持股1842股，上升到上升到户均持有7375股(含10送5的股本扩张)，筹码集中程度已经较高。可见该股的股价上涨主要来自于筹码集中。

　　国旅联合2002年第三季度季报每股收益0.04元。公司中报显示上半年公司净利润为816.73万元，而前三季度总利润仅849.32万元，即三季度公司的利润仅为32.59万元，其每股净资产1.98元，目前市盈率和市净率分别为240倍和6.4倍(以12月2日收盘价计算)，净资产收益率不足3%。公司主营旅游产业投资、汽车客运和出租汽车等业务。公司过去主营业务分散，对原发起股东关联性和依赖性较强，并在2001年出售了北京天马旅游汽车公司、餐饮服务管理分公司、紫金山索道分公司，园景园容分公司等资产。

　　同时，公司收购了以生产彩票投注机相关业务为主的深圳思乐数据技术有限公司30%的股权，成为该公司的第一大股东。从中报数据显示，公司主营收入7135.44中分别由旅游运输、旅游服务和彩票业构成，分别为1766.20、99.46、5269.77，利润也由主要来自于彩票业。从市场特点看，彩票业属于“一阵风”的产业，其可持续发展能力不强，公司的利润难以持久。

　　从二级市场看，该股窄幅震荡，成交量不规则的放大，按其流通盘与市场价值中枢对比，其合理定价应该在7.5——9.00元之间，目前价位存在高估。随着一些庄股的跳水，以及一些次新股投资价值的显现，该股主力持续维持高价的能力让人怀疑，投资者应该引起注意。