成都证券 罗杰

　　天歌科技(000509)于2002年11月12日接到济南市历下区人民法院民事调解书。经法院调解，湖北正昌集团有限责任公司、成都锦阳西部开发实业有限公司、湖北正昌现代农业股份有限公司将所持股份全部转让给山东同人实业有限责任公司，此次股权转让完成后，山东同人实业持有天歌科技法人股5631.57万股，占总股本的22.53%，成为公司第一大股东，至此 ，公司经历了1998年的重组后的风风雨雨及前期股权之争后，终于踏上再次重组之路。

　　公司前身为四川天歌股份有限公司，于1993年5月上市。1998年后，经过股权转让，湖北正昌集团有限责任公司入主公司，并于1999年后改名为“天歌科技”，主营业务亦变更为水产品养殖、服装加工，并进行了相应的资产重组。重组当年，公司不但扭亏为盈，还演绎出乌鸡变凤凰的神话，从垃圾股一跃成为绩优股，与川股中的广华化纤一道成为证券市场中创造资产重组成功案例的典范；随后公司由盛而衰，经营逐步陷入困境，至2002年1-9月，再度进入亏损行业，终点回到起点。进而在2002年管理层加强规范以及大量上市公司泡沫破灭的背景下，引发了媒体对其重组及业绩真实性的广泛质疑。

　　就天歌科技基本面而言，公司在1998年完成重组后至今，虽有科技股之名，目前依然以特种水产养殖、服务、物业收入为主要业务，而且主要业务收入来源还停留在饲料、水产品和服装。由于近年来水产品市场价下滑幅度大，毛利大幅下滑，其盈利前景很不乐观。自去年公司成功融资以来，有意向高科技产业转型，2001年募集资金近3.8亿元主要投向CD-R/RW光盘及光盘刻录机、有效微生菌群项目，但目前项目进展缓慢，要实现其效益还需时日。可以说，公司目前正处于重组后的低潮，基本面不容乐观；但从另一方面看，公司2001年成功融资3.8亿元，对其今后的发展非常有利，如能抓住此次机会成功实现产业转型，有望实现第二次腾飞，相信这才是近期围绕山东同人、大鹏证券、上海和君创业之间股权之争的深层次原因。山东同人此次以1.35亿元的代价入主天歌科技后，必将改变公司目前以水产品养殖为主业的状况，由于山东同人是一家注册资本1亿元、主营业务为计算机软件技术及网络工程技术开发为主业的高科技公司，相对于前第一大股东，更有实力把天歌科技改造为一家真正的以高新技术产业为主业的上市公司。

　　从二级市场走势分析，该股在“5.19”行情及2000年初的网络科技行情中完成头部构造，自22元以上开始盘跌。2001年8月公司以11元多的配股价实施配股，大鹏证券因包销2514万股成为第二大股东，11元附近的平台成为强阻力位。随后股价进入下降通道，今年9月因有媒体对其重组、业绩及募集资金的使用提出质疑引发股价跳水，从10元跌至目前7元附近。周二，因山东同人成功入主公司的消息兑现，股价产生强劲反弹，一度逼近30日均线，但尾市明显走软。以该股目前的流通盘(1.5亿股)及亏损的业绩，8元以上阻力较大，后市如基本面没有实质性的变化，短期股价仍将受制于下降通道上轨，操作上不宜追涨。