宏源证券温锐

　　编者按：今年4月11日，国家计委公布国务院批准实施的电力体制改革方案，预计年内新组建各公司将正式挂牌运行。上市公司中京能热电、长源电力、华银电力都相继公布电价下调的消息，接着粤电力、广州控股、深能源、穗恒运等几家广东省电力公司宣布大幅度调低部分电厂上网电价的消息更是引起市场广泛关注。电力体制改革将对上市公司带来哪些影 响和变化？本版将对此作系列报道。

　　广东省物价局已于今年5月将终端用户电价，由原来的0.57元／千瓦时降低为0.49元／千瓦时。此次电价下调将在很大程度上抵消当地电力企业由于今年发电量增长所带来的利润，进一步加快各家上市公司进行资产整合的速度。

　　电价拖累两公司收入

　　深能源(000027)：2002年中期取得了良好的业绩，每股收益0.27元、主营业务收入同比增长34.84%。

　　但是广东省于7月1日起执行上网电价的调整，对其下半年的经营业绩将产生很大影响。公司属下妈湾和西部电厂电价经过重新核定，上网电价分别调整为不含税340元／千千瓦时(原为444.4元／千千瓦时)和394元／千千瓦时(原为435.8元／千千瓦时)平均降幅度接近17%。公司因电价调整主营业务收入将大幅减少，折合每股收益降低约0.023元。其三季度报告中显示每股收益0.3881元、主营业务收入同比提高21.69%，增速较今年上半年明显放慢表明电价下调的影响已经开始显现。　

　　粤电力(000539)：公司的发电资产占广东省发电总装机容量的9%。公告显示公司拥有的电厂上网电价调整后分别为：全资沙角A电厂318.00元／千千瓦时；控股76%的湛江电厂351.70元／千千瓦时(原为445.77元／千千瓦时)；控股68%的梅县B电厂355.00元／千千瓦时(原为415.19元／千千瓦时)；控股65%的韶关电厂＃10机组380.00元／千千瓦时(原为460.00元／千千瓦时)。今年上半年这四家电厂的上网发电量分别为35.66亿KWH、25.29亿KWH、8.55亿KWH、7.99亿KWH。以此推算由于电价降低公司下半年主营业务收入也将锐减，折合每股减少约0.012元。

　　资产扩张应对电价调整

　　作为广东省电力企业的代表，粤电力、深能源可以通过不断收购母公司优质电力资产，降低公司的电力生产平均成本。

　　当然在规模扩张的过程中，它们也遇到一定最近阻碍：今年5月底，粤电力宣布以16.57亿元收购大股东粤电资产经营公司所持有的新丰江等7个水电厂以及水电检修中心的计划就因为相关政策的问题暂时停止；而深能源则在深圳市广深沙角B电力有限公司35.23%出资权益的争夺中，被广州控股以14亿元的代价击败。这其实也说明了广东省各大电力企业对当地优质发电资产的渴求，因为对它们而言长期以来享受本地高电价优势的好日子没有了，今后势必需要通过有效资产扩张来应对电价不断下调的压力。