天一证券研究所 张冬云

　　栖霞建设(600533)属于房地产行业，其集团公司和公司经过多年来的企业及项目品牌建设，现已培育起了极具竞争力的“星叶”品牌，企业也由此成为省内乃至国内著名的一级房地产开发企业之一。据公开信息披露，公司年初发行新股募集资金主要用于“太阳城——天泓山庄一期、二期(国家企业集团型1-1-6康居示范工程)”、“云锦美地——一期、二期” 四个项目的开发建设，公司预计这四个项目都将在2003年底竣工。

　　公司公布的今年三季度业绩报告显示，截止报告末期募集资金项目之一的云锦美地一期二组团已全面竣工，其中一期一组团已于10月12日全面开始销售，一期三组团和二期四、五组团已完成拆迁和三通一平工程，年内将全面开工建设；此外，报告期公司募集资金的另一项目之一泓山庄项目的全部拆迁任务已经完成，其中一期一、二组团正在加紧建设，不过由于为了更好地促销，报告期内公司对区内的环境设计方案进行了进一步优化，因此一、二组团的销售从原定第三季度推迟到第四季度开始，而一期三、四组团将于明年一季度开工建设，二期五、六组团于今年年内开工建设。据了解，由于公司加大了项目的开发建设和营销策划力度，并不断提升工程质量，至报告期末，公司实现主营业务收入2亿余元，已完成年度计　划的61.80%，且公司预计2002年最终有望完成3.3亿元的销售额。

　　由上述可知，今年前三季度公司经营业绩之所以并不是很理想，主要是由于受公司所在地南京市第十届全国运动会场馆建设需要、市政府对河西新城区统一规划调整等因素的影响，公司在借机对项目进行规划调整和优化的同时，使得其大部分项目的建设进度都受到了不同程度的影响所致。不过，由于公司大部分募集资金投资项目以及一批非募集资金投资项目将有望在2003年底前后竣工，因此按照公司以销售收入确认收益的原则可以预计，公司今后一两年的经营业绩将有望获得恢复的增长甚至出现大增。

　　二级市场上，该股于今年3月底上市，当初正是华安创新、南方稳健及华夏成长等国内开放式证券投资基金开始陆续获得批准成立并兴起的时期，因此，该股作为近几年来为数不多的房地产上市企业之一，其在上市之初就曾被很多机构投资者包括基金看好，从日K线图上可以看到，该股在上市首日换手率超过了80%，成为新股采取配售方式发行以来首日换手率最高的个股之一，主力机构资金踊跃介入的迹象十分明显，公司发布的半年报显示，今年上半年末期其前十大股东中即包括中信证券、汉系基金及华夏成长、南方稳健等两只开放式基金。

　　但是，该股自上市以来并没能走出大幅上涨的行情，恰恰相反，由于公司今年半年报经营业绩并不是很理想，导致该股在上市之后呈现持续下跌的行情，前期在二级市场上介入的大部分主力资金基本都被套牢其中，尽管盘中有部分机构在三季度实施了减仓的行为，但同时也有部分主力机构在此期间进行了增仓或维持原仓位不动，甚至有新主力机构开始逢低大举建仓，如公司公布的前三季度报告显示，其前十大股东中汉系基金及华夏成长所持该股股份数量基本没变，而鹏华成长在期间则通过购买流通股，一跃成为其第八大股东，这表明盘中大部分主力机构依然看好该股的后市走势。

　　日K线图显示，该股在经历了前期较长时间的持续下跌行情之后，于本周一发出了止跌回稳的信号，周二该股开盘之后即开始放量发力大幅上攻，并迅速封上涨停板，这显然是该股在长期超跌之后，盘中被套主力资金的自救行为所致。由于目前盘中大部分主力资金依然被套其中，因此，该股在周二行情中的成倍放量，预示着其短期应仍有进一步上涨的要求。