一边通过转让控股上市公司股权“瘦身”，一边却又让孙公司借壳上市中石化蹊跷收编川美丰核心提示

　　10月22日，四川美丰(000731)发布国家股股份转让公告，四川美丰(集团)有限责任公司向成都华川石油天然气勘探开发总公司和绵阳市天晨投资有限责任公司共转让7247·１38万股国有股份事宜已经财政部批准。此宗股权转让完成之后，成都华川公司将成为四川美丰 第一大股东。

　　据介绍，华川公司于1988年成立，后公司划入新星公司，2000年随新星公司并入中石化集团(600028)。也就是说，此宗股权转让完成之后，四川美丰正式成为中石化家族的一员。

　　让外界颇感疑惑的是，今年4月，中石化为了“消肿”曾将其在下属控股上市公司———湖北兴化中的股权全部转让给国家开发投资公司，而中石化董事长李毅中也曾在公开场合多次表示，中石化将逐步退出其在国内A股上市公司中所持有的股权。显然，此番成都华川————中石化之孙公司————借壳四川美丰的行为，违背了中石化自己确立的路线。美丰投身中石化系

　　在上市公司当中，化工类企业由于资源依赖性强，行业成长性弱，在股市的受关注程度相对较低，然而四川美丰7月17日同时发布的两则公告却引起了业界的普遍关注。一是四川美丰出资3·８373亿元收购绵阳市联星化工有限责任公司年产18万吨合成氨、30万吨尿素、700万条塑料编织袋的经营性资产；二是四川美丰(集团)有限责任公司拟将所持有的大部分国家股转让给成都华川石油天然气勘探开发总公司及绵阳市天晨投资有限责任公司，其中华川受让4503·３47万股，占总股本的18·３3%，成为四川美丰的第一大股东。

　　引人关注的是，在联星化工的股东名单中，其第一大股东即是华川公司，其目前持有联星化工48%的股权。而联星化工的第二大股东就是天晨投资，目前持有联星化工40%的股权。按股权转让协议推算，此次华川公司收购四川美丰约4503万国家股需要资金约1·６8亿元，天晨投资收购四川美丰约2744万国家股需要资金约1·０2亿元。两者收购四川美丰股权总计需要约2·７亿元资金。而四川美丰收购联星化工资产约需3·８4亿元，其中实际支付价款约为1·８4亿元，承担债务约2亿元。

　　从上述数据不难看出，虽然联星化工转让给了四川美丰，但股权转让成功后华川公司和天晨投资将分别成为四川美丰的第一和第三大股东，也就是说他们依然可以通过四川美丰继续控股联星化工，而转让联星化工取得的现金足够支付收购四川美丰股权的资金。如此划算的买卖可谓是一箭双雕。

　　另外，华川公司的背景也惹人关注。资料显示，华川公司成立于1992年，其控股母公司为新星石油有限公司。而让人记忆犹新的是，2001年中石化(600028)上市后曾以64·４6亿元收购了新星石油，华川公司成为中石化的控股孙公司。华川公司入主四川美丰后，四川美丰自然被纳入了“中石化系”，成为其重孙公司。

　　对于借壳上市与中石化集团整体战略的矛盾，四川美丰董事会一工作人员在接受记者电话采访时表示，中石化集团对下属控股公司的整肃主要集中在炼油企业及上游产业，下游企业的整肃并没有涉及，因此成都华川借壳与中石化整体策略并不矛盾。美丰借重组求新生

　　不难发现，在成都华川入主四川美丰一案中，起着决定作用的是联星化工。青海证券一分析员指出，如果没有联星化工在其间的转卖与转买，四川美丰集团让出四川美丰的控制权就变得没有任何意义————毕竟，四川美丰上市以来一直保持了不错的经营业绩。西南证券一分析员也认为，四川美丰与联星的合作属于典型的同业重组，起码从目前来看，是一种优势整合。

　　四川美丰董事长陈平在接受记者采访时表示，收购联星是为了做大，减持国有股是为了做强，这样做不仅能够实现多赢，而且四川美丰也有了可持续发展的保障。

　　陈的话包含两个方面的意思：一方面，国内的氮肥产量已严重过剩，尿素总生产能力已达到4100万吨，但总需求却不足3000万吨，供求矛盾已经开始制约企业的发展。联星化工地处绵阳，与四川美丰所在的德阳地区相距不远，两者原为竞争对手。随着市场竞争的加剧，双方将难免产生直接的恶性竞争。显然，此时能够将竞争对手收归麾下，不仅可以扩大自身实力，还能够避免恶性竞争给企业带来的损伤。

　　有关资料显示，联星化工是在收购绵阳天化与南光化工总厂两家破产化肥厂的基础上改制组建的企业。2001年底，总资产5·４7亿元，净资产1·８1亿元，负债3·６6亿元。联星化工2000年净利润仅690万元；2001年主营业务收入约1·５3亿元，净利润1052万元(其中包含增值税返还约703万元)；而2002年1～5月主营业务收入为1·２4亿元，净利润达2148万元。

　　四川美丰董事长陈平形容说，四川美丰收购联星资产就等于买了一只会下蛋的母鸡。如果自己投资建设一个年产30万吨的尿素厂，建设周期要两三年，每吨尿素的建设成本至少需要1500元，而收购联星则只相当于1200多元。收购联星后，四川美丰的尿素年产将从40万吨增加到70万吨、合成氨达到70万吨的规模，成为西南地区第二大化肥企业。

　　另一方面，化肥行业属高能耗企业，对天然气的依赖性极强。四川美丰与具有天然气背景的华川加强合作，就可以奠定四川美丰持续发展的基石。

　　据美丰集团董事长勾永梁透露，从今年2月份起，由于西气东输和川气出川工程的实施，天然气供应越来越紧张。而且，由于商业用气为每立方米在2·０元以上，居民用气也在1·０元以上，而化肥生产用气国家定价每立方米却只有0·６35元，在利益的驱动下，石油企业一般不愿意向化肥企业供气。就在今年2月2日，中石油供应四川美丰每日10·８万方的供气管道被关停，美丰的尿素产量立即就下降了17%。显然，气源问题已经成为四川美丰生死存亡的关键。

　　业内人士分析，美丰集团放弃对四川美丰的控制权从表面来看似乎有些委屈，但实际上打的却是以退为进的算盘。华川为中石化的子公司，主要从事油气勘探、开发，四川美丰与具有有油气背景的华川公司合作，让华川成为四川美丰的第一大股东，将华川与四川美丰绑到同一辆战车上，等于是为自己铺就了一条生命线。