中兴证券 毛天豪

　　西山煤电(000983)于2000年7月26日在深交所上市，流通盘28800万股，为全国520户重点企业之一，被山西省列为34户重点优势企业之一，主要从事煤炭的生产、销售、洗选加工和发供电，是我国最大的冶炼精煤和主要优质动力煤生产基地，其主要产品肥煤和焦煤，均为冶金行业不可替代的重要原料，属国际上保护性开采的不可再生的稀缺煤种。公司产品有 80%供应给宝钢、首钢、鞍钢等8个大型钢厂和大型炼焦企业以及华北、东北电网。在全国同类产品中，市场占有率稳居第一。

　　根据该公司半年度报告，上半年煤炭市场交易条件有所改善，公司铁路运力有所增加，公司根据市场需求变化，优化产销结构，保证了产品销售的稳定增长和效益的提高。报告期内公司商品煤销售量为479.35万吨，其中洗精煤为320.63万吨，同比增加6.52%和-4.15%；煤炭出口量55万吨，同比增加10.44%；实现销售收入100918.26万元，同比增加8.59%；实现利润15886.29万元，同比增加6.18%。公司盈利状况稳定、经营质量稳步提高，中期每股收益为0.13元。

　　该公司地处我国的能源大省山西省。近年来煤炭行业整体回暖，晋煤外运、西电东送又是国家未来几年重点建设的两大项目，为公司提供了良好的外部经营环境。该公司抓住有利时机，进行了一系列资产购并，通过购入西铭矿(年产原煤240万吨)使目前煤炭开采能力增加到1090万吨/年；购入太原选煤厂使原煤入选量达到1110万吨/年；购入矸石发电厂使企业新增发电能力7200万千瓦/年。经过资产购并，公司的综合生产能力得到迅速扩张，目前生产能力在煤炭类上市公司中数第二位，居省内同类上市公司之首。另外，该公司利用募集资金投入建设的古交电厂、马兰矿各种配套项目进展顺利，其中古交发电厂属煤炭综合利用项目，本月初已开工奠基，预计2005年4月第一台发电机组投产发电，同年10月第二台机组投入运营。一期工程建成投产后，预计实现销售收入约7.6亿元，实现利税9700多万元，将成为该公司重要的利润增长点。该公司还以自筹资金3000万元参股山西证券，展开多元化发展。

　　该公司是我国重要的稀缺煤种——炼焦煤产地，产品拥有很大的市场需求，同时公司也是山西最大的煤炭类上市公司，使得其在能源行业战略重组中处于有利地位，有望成为产业整合的重要受益者。从该公司自身的综合实力以及产业环境等多方面分析，西山煤电未来的发展空间将十分广阔。

　　二级市场方面，公司上市初始就有多家基金看好公司发展前景并重仓持有，受去年下半年两市大盘大幅下挫的影响，基金不同程度的减仓行为给该公司股价带来明显冲击，其股价一度下跌至7元附近，距离其6.49元的发行价仅有一步之遥，其股价在该区域也得到强劲支撑。K线图显示，该股上市至今并未出现大幅炒作，自去年下半年至今的一年多的时间里，该股始终处于7元至9元的箱形区域。该股近期盘面有所活跃，从短线角度，存在箱体内波动的短线机会；中长线角度，随着价值型投资理念逐步被大众所接受，该股的潜力将十分可观。