ST中华A(000017)作为重组概念、退市概念集于一身的深圳本地股，曾经一度让人们感到吃惊万分，在2001年报中，ST中华曾经以高达22.572442亿元的净利亏损，成为市场上巨亏金额最大的上市公司，截止到今年8月底，ST中华的每股净资产已经为-4.21元(调整后为-4.35元)，“中华亏损第一股”的命运何去何从，更加引人关注。华融接棒债务重组今年10月11日，ST中华发布部分法人股股权转让公告，公司原第一大股东广东盛润集团股份有限公司(ST盛润)所持有的公司A股法人股6509.8412万股，已于2002年3月12日被拍卖给中国华融资产 管理公司，拍卖成交价为每股0.36元，其中6209.8412万股已于2002年9月28日办理完过户手续，华融资产成为ST中华新的第一大股东。作为公司第一大债权人，华融资产接棒ST中华的用意不言而喻，希望籍此来推动公司的实质性资产重组。正如公司在今年半年报“报告期内公司经营情况”一栏中所称，“公司第一大债权人中国华融资产管理公司已通过拍卖股权的方式成为本公司第一大股东，并以此身份开始组织实施本公司的资产重组工作”，在“公司下半年生产经营计划”一栏中又提到，“大股东华融入主中华，调整了董事会，新一届董事会正全力推进国内债务重组工作向实质性方向发展，……，公司将努力达到2002年扭亏的经营目标。”占ST中华23.74亿元负债总额将近一半的华融入主公司，是希望公司其他将近30家的债权人也象自已一样，把相关债务挂帐停息，为ST中华续上一粒“九转还魂丹”，但从目前的情形来看，以金融机构和供货商为主的其他债权人，在如何对公司进行债务重组上还存在着比较大的分岐，华融入主ST中华之后的债务重组之旅绝非一帆风顺。政府起引导作用但华融也并非毫无所恃。让华融最为看重的是，深圳市政府对重组ST中华的态度一直是非常积极的，早在1997年9月，深圳市政府就成立了“中华解困小组”，华融希望在对ST中华的债务重组过程中，能够获得当地政府强有力的支持。这样的想法也并不是一厢情愿的，事实上对于挽救ST中华的态度，深圳市政府甚至比任何一方都要显得坚决。造成ST中华巨额亏损、债务缠身的主要原因，固然是因为公司自身在过去几年间，受欧美反倾销的打击而使主营业务一落千丈，但另一方面也是因为ST中华与ST英达、ST石化、深纺织、PT金田、PT中浩等10家左右深圳本地上市公司之间的“担保圈”有关，这些公司之间的担保关系犬牙交错，难以解开。但作为我国市场化程度最高城市之一的深圳市，政府之手显然不如其他地区一样强悍，对重组ST中华，深圳市政府态度虽然热烈，在具体动作上无力一手“包办”，只能发挥引导重组的“无形之手”，对华融的支持是间接的。半年时间定生死对于华融资产来说，接棒ST中华是一个“超常规”动作，在处置债权方面华融极少采取直接入主的方式，如今介入ST中华似乎表明了华融的态度。然而仅有华融的态度是不够的，留给ST中华在主板上市的时间已经只剩半年。如果华融入主后在半年时间里不能推动公司债务重组向实质性方向挺进，已经连续两年半亏损的ST中华将被退市，进入三板市场流通。值得一提的是，尽管在此之前关于三板市场退市公司在经实质性资产重组后，股份可以全流通的说法一度给大盘造成了极大影响，但从目前来看，三板市场全流通的说法也许再也不会出现，至少在短时间内这个说法并不可靠，华融重组ST中华，只能在半年时间里争取公司留市，才能有所斩获。不过就算重组ST中华不成功，华融也还有退路，但对于二级市场投资者来说，却意味着陷入万劫不复的境地。所以当ST中华连涨三天之后，我们得出的结论仍然———这是一次受《上市公司收购管理办法》出台、华融入主等基本面变化所导致的超跌反弹，这是一只风险很高的个股，我们对它今后的走势持极为谨慎的态度。