国都证券

　　日前，京东方(000725、200725)发布公告称，其拟收购韩国HYNIX半导体株式会社(以下简称HYNIX)所属韩国现代显示技术株式会社(以下简称HYDIS)的TFT-LCD(薄膜晶体管液晶显示器件)业务，双方已就收购事宜签署备忘录。收购HYNIX、现代显示用于TFT-LCD业务的固定资产价格约为3.8亿美元，此外还有专利、技术等无形资产、海外资产，以及全球性的TFT -LCD市场营销网络等。

　　在此之前，上市公司涉足液晶显示器生产的消息不断见诸报端：

　　华东科技(000727)联合南京高科(600064)及日本ITT株式会社等组建合资公司；广电电子(600602)与NEC联手，但生产线部分目前均处于引进前的规划阶段；

　　此外还有深天马(000050)、超声电子(000823)、南风化工(000737)、南山实业(600219)、方向光电(000757)、梅雁股份(600868)等都有涉足。那么TFT-LCD究竟有什么魅力能使精明的厂商趋之若鹜呢？

　　优点较多技术成熟

　　我们知道，液晶显示器作为CRT(阴极射线管显示器)的替代产品，是一种新型平板显示器件，主要应用于台式显示器、笔记本电脑、液晶电视、车载导航系统、PDA及移动电话等产业。与CRT相比，液晶显示器具有轻、薄、低辐射、利于健康和环保的优点。

　　液晶显示器可以分为TN-LCD、STN-LCD、TFT-LCD三类，其中TFT-LCD档次最高，而且目前已经发展到第五代产品。目前，TFT-LCD产品技术已经成熟，成功地解决了视角、分辨率、色饱合度和亮度等技术难题，其显示性能已经接近或超过CRT显示器。

　　而其它平板显示技术如等离子体显示器(PDP)、有机电致发光器件(OLED)，除产品本身的特点和技术问题以外，由于设备开发、产业配套和市场推广等固有的周期，均难以在短期内对TFT-LCD的市场地位构成威胁。

　　国内市场前景看好

　　从我国计算机和液晶电视市场情况也可以看出，尽管就短期而言，TFT-LCD价格呈现出比较频繁的波动趋势，但就长期而言，随着技术进步和产品性能价格比的不断提高，TFT-LCD产品将成为未来10?15年内消费的主流，也就是说，这块“蛋糕”将越来越大。

　　从TFT-LCD的全球产业格局来看，随着日本LCD产业的逐渐没落，韩国和台湾迅速崛起。目前，韩国TFT-LCD产业在技术和产量上都称雄全球，虽然仅有三星、LG.PHILIPS与现代(HYDIS)等三家制造商，但都属于大集团式企业，实力雄厚，累计市场占有率达到了全球市场的40%上下。台湾的TET-LCD厂商相对多一些，计有七八家较大的生产企业。而中国大陆尽管已经成为TN-LCD、STN-LCD的最大生产基地，但在TFT-LCD生产方面却刚刚起步，没有形成较大规模的生产线。如今年上半年大陆显示器产量2433万台，其中CRT显示器2025万台，占83%，而TFT-LCD显示器408万台，占17%。令人不解的是，涉及此类业务的上市公司大多投资额并不大。

　　与之形成对比的是，京东方本次收购初步预计的固定资产价格就达到了3.8亿美元，还不算专利、技术、营销网络等无形资产的费用。这样大的购并，效果将会如何呢？

　　有助公司形成优势

　　京东方主营光电子与显示器件、显示信息终端设备一级通讯设备和软件服务等方面。其中彩色显示器及多媒体产品、电子显示器件的销售构成了收入主要来源。截至2002年6月30日，该公司资产总额为49.33亿元，其中股东权益21.40亿元。2000年和2001年分别实现主营收入22.35亿元和26.84亿元，实现净利润9880.21万元和6025.09万元，2002年中期实现主营收入和净利润分别为20.12亿元和5651.61万元。可以看出，在主营业务规模比不断扩大的同时，其经济效益也在逐渐提升，但盈利能力比较低，尤其体现在相对较低的净资产收益率方面。

　　该公司在2001年即实现了从主要以投资等手段推动企业成长转变到依靠合营和主营产业相结合推动企业成长和由传统的电子元器件制造企业转变成新型元器件整机和系统并举的电子信息高科技企业的战略性转变。

　　同时，该公司增发A股超额募集资金重点项目??合资投资冷阴极荧光背光源目前进展顺利，已经提前进入了试产阶段。由于冷阴极荧光背光源是TFT-LCD的上游配套产品，根据公司产品发展规划，平板显示类产品是公司未来产品发展主线之一，以TFT-LCD为核心的上、下游配套供应链产品是公司目前重点投资和发展产品。因此，此次收购HYDIS的TFT-LCD生产线，是与公司先前所制定的发展战略一脉相承的。

　　京东方的公告显示，本次收购的生产线年生产能力达到300万片以上。截止2002年6月30日，HYDIS实现销售收入38877万美元，实现税前利润4599万美元。查阅有关资料也可以发现，由于TFT液晶面板的销售业绩良好，HYDIS在2002年1季度实现利润逾100亿韩元(合6700万元人民币)，同时预期2002年全年TFT液晶面板营业额将达到1兆2000亿韩元，盈利额也将超过1400亿韩元，分别合人民币80亿元和9.38亿元。

　　可以看出，如果收购能够顺利实施，将可以有助于京东方贯彻其一贯的发展战略，迅速将产业结构集中于TFT-LCD产业，掌握成套技术，在国内TFT-LCD市场取得优势地位。

　　另外，该公司公告中没有就收购价格中是否包含了2002年该生产线实现的利润做出具体说明，而拟设立的海外子公司能否顺利实施海外融资也还是未知数，由此将影响到收购行为能否顺利实施，因此判断京东方今年的经营业绩还为时尚早。