□巨田证券研究所 傅子恒

　　华工科技(000988)近期的走势颇为引人注目，该股在大盘的屡屡走弱的市场背景下，却逆市走出持续向上的行情，周一更是跳空放量收出长阳，成交量放大至250万股，为近两年以来的天量水平，带动了一批小盘高价科技股走强，其板块龙头地位若隐若现。

　　作为一只流通盘3000万、总股本只有1.15亿股的小盘股，华工科技上市之初曾经是“著名的”人气指标股，曾被市场挖掘出“光谷”概念和“纳米”概念而经历过大幅的炒作，一度成为当时两市绝对价位最高的股票(最高上摸过84元)，其后因概念炒作的退潮与大盘的回落而陷入漫漫熊途。从基本面来看，公司主要从事激光制品的开发、研制、生产和销售；计算机软件、集成系统及元器件的开发、生产销售，以及生物制药工程、化工产品的研制与开发。主业涉及光电、信息及生物制药三大领域。产品构成中，激光全息防伪系列产品的销售市场占有率国内首屈一指，为公司具有核心竞争力的产品，敏感电子元器件产品的研发、销售处国内同业前列，但PTC系列产品因技术日趋成熟、产品竞力激烈，价格呈现持续下降态势，　软件技术亦由于竞争及市场方面的原因而发展缓慢。为此，公司上半年对产业结构进行了调整，剥离了与公司核心产业关联度较低的部分IT及医药产业的资产，主业方向更加明确。但通过对会计报表系统进行分析，公司上市后的总体赢利能力尚差强人意。公司主营业务收入水平虽连年保持增长，但相对于其资产规模而言显得偏小，净值报酬率2000年为8.92%，2001年7.89%，这在高科技产品中显然是偏低的，其主营业务利润率也呈现逐年降低的趋势，今年上半年更由上年度的42%大幅降低为35%，说明公司在销售收入增加、市场占有率提高的同时，产品的附加值在不断走低，公司产品结构调整方面尚有进一步加强的地方，公司需强化新产品开发力度，加强市场化推广进程，增加高附加值产品在销售收入中的比重，培育新　的利润增长点。报表显示公司去年仅完成全年业绩预测目标的60%，2002年度公司的目标任务是实现收入与利润增长30%，从半年报来看，销售收入实现了半年度目标，主业利润却只增长10.79%，净利润由于主业利润率降低及短期投资大幅下降的原因，同比降低了26.75%，显示其完成年度目标尚需进一步的努力。公司经营活动现金净流入连续两年为负值，现金需求主要是2000年发行新股募资以及流动借款，亦显示公司在现金流动管理方面需要强化，主要是流通资产周转速度需要提高。

　　从上述分析可以看出，将华工科技归入高成长类股票暂时还缺乏基本面的充足理由。支持公司二级市场高股价的原因更主要的还是其较小的流通股本及总股本规模，部分原因还有二级市场本身的因素(股价上市时定价过高，目前相对于绝对最高价，跌去接近2/3)。公司上半年报告披露其目前正在进行产品销售结构的调整，在股权投资方面亦有较大动作，在内部，报告表示将大力压缩三项费用开支规模，强化内部管理，实现2002年业绩增长30%的年度预定目标。

　　二级市场走势方面，该股上市之初曾有一波三个月的中级的炒作行情，2000年10月见顶80元后即展开两年时间的长线回落，“6·24”反弹后率先回补缺口并创年内新低，但进入8月中旬之后，开始小幅走强，量能温和放出，大盘弱势中常于盘中逆市飘红，本周一更明显独立于大盘，其量能对比显示有增量资金参与；在市场表现方面，有部分小盘股与之联动迹象。技术面上，该股目前长线的下降通道仍未有明显摆脱，量能显示有挑战这一通道的潜力，但最终能否形成突破、反转行情，即短线的强势能否演变成中线甚至是长线的反复走强的行情，还需要有公司基本面、消息面及市场诸层面的配合，可跟踪关注。