联合证券研究所 吴载德

　　深南电(000037)近期受部分深市本地上市公司国有股权向外资转让消息影响，从上周四开始连续放量，股价呈现出逆市上扬走势。具体分析深南电公司的基本面可发现，在电力行业整体经营状况向好的大背景下，该公司经营业绩良好，仍具可持续发展潜能。深南电2002年半年报显示，上半年公司主营业务收入增长了48.71%，主营业务利润更是增长了103.77 %，净利润亦增长了51.33%，每股收益达0.27元，净资产收益率为13.87%，每股经营活动产生的现金流高达0.49元，在上半年中深南电之所以取得如此骄人业绩，主要原因有以下三个方面：

　　首先，新投资项目在报告期内已产生了效益。公司“以大代小”技改二期项目报告期已正式投产，此举不仅增大公司的装机规模，同时更重要的是大大提高了公司的机组运行质量。此前，公司的装机容量为53万千瓦，项目完成后，公司总装机容量增长到70万千瓦。由于装机容量大增致使公司上半年发电量同比增长56.5%，完成年度电力生产计划的60.54%，且创历史同期最高水平。

　　其次，深圳市经济的快速发展，给本地电力企业带来了很好的发展机遇。由于经济发展较快，电力需求旺盛，从而使公司发电机组保持满负荷运行状况，新增发电能力得以全部消化。报告期内深圳市电力市场呈现出严重的供不应求，用电需求屡创新高，同时用电峰谷差及峰电周期日益增大，上半年最高负荷达460万千瓦，同比增长22.66%，供电量达109.6亿千瓦时，同比增长22.7%。

　　第三，公司成本控制卓有成效。公司在燃料方面完成重大改革，由重油取代轻油，成本大大降低。同时，公司利用下属公司的储油优势，密切把握国际市场油价波动，从而获得了较低的燃料成本。此外公司以前年度完成的技术改造，有效提高了设备运行的可靠性和机组的运行参数。对供电线路进行了改造和更新，使线损率大幅降低。同时加强经济运行，有效降低了厂用电率。公司半年报中透露，公司主营收入同比增长48.71%，而主营业务成本仅增长3.63%就是明证。从三费看，营业费用为0(这是电力行业的特点)，管理费用下降了22.63%，财务费用下降了14.75%。这些成本费用指标的变化也充分证明了公司成本控制相当成功。

　　从股权结构上分析，深南电第三大股东为深圳市能源集团有限公司，由于同为深圳本地电力能源股，深能源的近期走强对深南电有一定的连带效应，深南电第二大股东香港南海洋行国际有限公司和第五大股东腾达置业有限公司均为外资法人股，这两个外资股东的合计持有比例已经超过第一大股东，同时由于深南电流通股本仅为6478万，股价也相对适中，因此对于这家业绩优良，并具有外资收购概念的深市本地股，短期冲高回落后，仍具一定投资价值。