西南证券/刘亚林

　　天坛生物(600161)总股本19200万股，其中流通A股4800万股，主营疫苗、菌苗、类毒素、抗毒素、血液制品、诊断用品、新生物制品的研发、生产和销售，2002年中期收益0.106元，每股净资产1.533元。

　　公司属于生物制药行业，该行业同计算机通讯行业一样被称为新世纪高科技行业的支柱之一，具有技术含量高，产品附加值高的特点，市场前景广阔。从公司2002年半年报披露的信息看，公司两大主要产品风疹疫苗和乙肝疫苗的产品毛利率均远远高于一般产品，使得公司整体的主营业务利润率达55.09%。此外，为了保持竞争能力，公司还积极开发申报新品种，上半年使静脉注射用人免疫球蛋白和肌肉注射用人免疫球蛋白两种新产品获得生产文号并生产，其中静脉注射用丙种球蛋白已经上市。目前公司的主导产品在国内市场占有50%-70%的份额。

　　目前影响公司经营的不利因素主要有两个方面，一是公司参股子公司亏损导致公司投资收益损失较大，虽然半年报中披露这是因为子公司按新会计制度摊销无形资产所致，但这一行为导致的投资收益损失仍将体现在年报中，对公司全年的业绩产生影响。二是由于政府招标采购的推行及市场竞争加剧等因素的影响，导致公司产品价格下滑，盈利能力降低，同时营销工作难度加大，从2002年半年报来看，公司主要产品的毛利率比去年同期有不同程度的下降。此外，公司的费用控制也是一个值得注意的问题。应该注意的是，公司计划2002年增发2500万股A股，募集资金将按轻重缓急、重要程度等计划投入收购北生所的乙脑疫苗生产技术及其车间、收购北生所的三联体和二联体的生产技术及其车间、引进流感疫苗生产技术等10个项目。以上产品多数为计划免疫产品，加上我国人口基数很大，因此市场容量比较大，但同时价格也不会太高，因此在盈利能力上要打一些折扣。

　　二级市场方面，该股自6.24行情以来一直缩量回调，最终将6.24行情产生的巨大缺口完全封闭，但此时其下跌动力也消耗殆尽。自上周开始该股触底反弹，股价逐渐走强，特别是昨日，该股放出276万股的天量，甚至超过6.24当日的成交量，换手率超过5%，说明该股中有强力机构在活动。笔者认为，其吸引市场注意的关键之处在于盘小，近期大盘反弹过程中出现不少热点，其中小盘概念正是重要热点板块之一。此外，昨日大盘医药板块也整体走强，作为小盘生物制药股，该股表现出色就很自然了。但投资者应注意到，该股昨日走强只是在刚开盘不久的时间内，其后就冲高回落在高位维持整理走势，从而留下一根很长的上影线，上影线的上端正好在6.24行情的高点附近，说明该股在上方还有较大压力，经过昨日的巨量后有调整需要，因此短线不宜介入。