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MBO即管理层收购,作为国外流行的一种股权收购和转让方式,目前在国内也开始渐成风气,像粤美的A(000527)、方大A(000055)等都是MBO的典范。从最近武昌鱼(600275)的一系列股权转让和资产收购方案中,我们也看到了MBO的影子,而与前面的管理层收购略有不同的是,不光是通过MBO完成了"国退民进"的过程,而且后续的资产置换还很可能促成武昌鱼产业转型,演绎出"舍鱼而取熊掌"的故事,而武昌鱼所追求的"熊掌"则很可能是最近炙手可热的房地产。
7月29日公司公告,第一大股东湖北鄂州武昌鱼集团有限责任公司与北京华普产业集团有限公司、北京中联普拓技术开发有限公司签订了股权转让协议,将其中29%的股权转让给北京华普,将11.5%的股权转让给北京中联普拓。转让后,武昌鱼集团因持有总股本的28.19%已沦为二当家。
北京华普注册资本为3.5亿元,成立于1994年,是一家典型的私营企业,股权简单,仅有两位个人股东,其中翦英海占80%股份,亚振全占20%股份,经营范围也颇为庞杂,几乎是包罗万象。据资料显示,截至2001年12月31日,北京华普总资产30.09亿元,其中净资产9.65亿元,应该说是实力强劲的民营企业。而占北京华普80%股份的翦英海恰恰就是武昌鱼的总经理,并非如当时各方所宣称的并无任何关联关系,相反是关系紧密,这一幕几乎与仰融在申华控股(原华晨集团)上的资本运作如出一辙,唯一不同的是,翦英海很好地利用了北京华普这个掩体,而仰融则是直接出击,堂而皇之地成为二当家。
还有,北京中联普拓是否真的与上述公司无关也值得怀疑,北京中联普拓的股权结构与北京华普别无二致,也是两位个人股东以二八比例占尽公司全部股本,不同的是仅占20%股权的李薇是法人代表,占公司80%股权的王秉利却不知何为?除了注册地均在北京、股权结构基本相似外,两公司的业务也是惊人的雷同,而北京中联普拓的业务似乎是为北京华普而设,像是它的配套公司。这很容易让人产生联想,如果两公司真有什么关联的话,那么以其合计40%的股权对武昌鱼进行操控应无大碍,话语权也悄然转移至个人。
随后8月26日的公告让我们看到了话语权产生的效力。先是武昌鱼拟将上市之初募集资金的投入项目------高密度流水养殖武昌鱼在建工程(尚有1320.57万元募集资金未投)全部出售给武昌鱼集团,连同武昌鱼肉禽蛋加工厂、武昌鱼加工厂和武昌鱼销售分公司共4块资产一古脑全部兜售给大股东,总额13278.97万元,算是和水产养殖彻底划清了界线；然后拟用出售高密度流水养殖武昌鱼在建工程的价款和未投募集资金,购买北京华普持有的北京中地房地产开发有限公司51%的股权,昂首阔步地进军北京房地产业。
显然,在公司悄然进行了管理层收购之后,一系列资产置换也开始紧锣密鼓地高效率运行。翦英海的"舍鱼而取熊掌"意图也十分明显,尽管抛却了武昌鱼这个名牌让人略感惋惜,但北京地产的火爆似乎让人觉得还是熊掌更为鲜美。唯一让人担心的是,进军地产是否为公司经营长期策略?是否考虑了成本因素?毕竟北京华普业务的庞杂让人摸不着头脑,而国内法制对个人经营和领导者的约束力又远远不够,因此我们在乐于见到武昌鱼经过MBO之后迅速开始产业转型的同时,对公司未来的持续发展还应保持一份谨慎。当然不管怎样,就因为MBO和充满希望的股权置换,使得公司中期净利润同比减少49.10%的利空也相形见绌,武昌鱼二级市场稳健扬升、底部资金明显放大的走势说明了一切。
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(深圳新兰德冉兰)
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