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长城证券金融研究所/符彩霞
近年国内推土机销售量基本保持在3000台左右，变化不大，2002年上半年国内7家主要推土机生产企业共销售推土机2066台，同比增长15.68%。山推股份(000680)是国内推土机行业主要生产企业之一，2001年共销售663台，居同行业第二位，市场占有率为20.91%。2002年上半年，山推股份根据市场需求变化，适时推出高原型推土机，销售量迅速上升，1—6月
份累计销售533台，同比增长48.08%，市场占有率提高到26.23%。但由于该产品毛利率水平相对较低，因此并没有给公司带来了多少利润。2002年半年报显示，母公司主营收入同比增长40.42%，营业利润仍然不大。
与推土机销售的徘徊不前不同，近年国内挖掘机市场需求呈快速递增之势，1999年、2000年和2001年我国分别销售挖掘机5988台、7926台和12397台，年均增长率达43.89%。2002年上半年，在国内基础设施投资建设的拉动下，挖掘机产品继续保持销售旺势，1—6月份主要挖掘机生产企业累计销售液压挖掘机9734台，同比增长56.62%。
我国挖掘机市场主要为几家合资独资企业占据，据统计，2001年销售量居前7位的合资独资企业累计销售液压挖掘机10216台，占同期国内市场总销量的82.41%，2001年1—6月份，7家合资独资企业累计销售液压挖掘机9620台，同比增长59.01%，高于同期行业平均增长水平。小松山推是7家合资独资企业之一，2002年1—6月份，小松山推累计销售挖掘机1650台，同比增长51.79%。山推股份持有小松山推50%的股权，公司2002年半年报显示，小松山推为公司贡献主营收入57938万元，接近其2001年全年为公司贡献的主营收入61766万元，占公司同期主营业务收入的51.19%，贡献的主营业务利润为15922万元，占公司同期主营业务利润的64.24%，贡献的净利润为8185万元，占公司同期净利润的105.90%。可见，小松山推是山推股份公司的主要利润增长来源。
不久前山推股份公告称，将以14177万元的价格向日本小松公司转让小松山推20%的股权，转让后山推股份只持有小松山推30%的股权，这对山推股份明后年的盈利情况可能产生不利影响，但对今年影响不是很大。原因有二：一是预计今年小松山推30%的股权仍将为山推股份带来不俗的投资收益；二是此次转让将可能为公司带来4000万元左右的溢价收入。
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