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东方证券研究所 滕军
西水股份(600291)今年上半年实现主营业务收入比去年同期增长66.31%，这主要得益于高科技方面收入的大幅增长，目前高科技收入已与水泥主业收入“平分秋色”。
公司上半年收入来自于两大方面：一是水泥产品销售；二是计算机软、硬件和系统集
成服务业务。上半年水泥主业保持了较为平稳的发展态势，水泥及熟料销售收入为8776万元，比去年同期增长1.4%。但由于石灰石和粘土等原燃料采购成本上升和关键设备的大修改造支出增加，使得水泥产品毛利率由2001年上半年的48.90%下降为今年的44.76%，但远高于35%左右的行业平均水平。而来自于计算机软、硬件和系统集成服务业务方面的收入同比大幅增长。上海益凯国腾信息科技有限公司进入合并报表，使得主营业务收入比去年同期增加6896.9万元。从收入构成来看，来自于高科技行业的收入和水泥主业收入已“平分秋色”，其比例分别为50.73%和49.27%。
但是电子行业产品的毛利率较低，仅为9.51%，使得上半年主营业务利润率从去年同期的54.01%下降为今年的27.24%，成为上半年净利润同比减少16.68%的主要原因。另外上半年营业外收入减少近364万元，成为净利润下降的又一个原因。上半年每股经营性现金流量达到0.30元，远远高于每股收益0.106元，说明公司产品销售状况良好，现金回收能力较强。
随着公司使用募集资金4800万元，国债贴息贷款1.55亿元，合计2.03亿元投资兴建的一条日产2000吨新型干法水泥生产线于今年年底正式投产，届时公司水泥年生产能力将从目前的100万吨增加到160-180万吨左右，这将大大提升公司的经营业绩。而西部大开发重点工程项目的全面开工建设，也将大大促进公司水泥产品的销售。另外公司所控股的包头西水科技有限公司和上海益凯国腾信息科技有限公司的计算机软、硬件和系统集成服务业务未来仍将保持较快的发展态势，将继续为公司业绩增长作出贡献。可以预见，未来公司经营业绩将会保持平稳增长的态势。
二级市场上，该股已在12元附近震荡达8个月之久，成交量不间断放大，表明有新的资金介入迹象。近几日成交量出现大幅萎缩，多条均线已交织在一起，后市选择向上突破的可能性较大，建议投资者积极关注。
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