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分析员:赵津蒙
公司名称：宝钢股份(000019)
当前操作建议：观望
中报点评：基本面良好值得长期投资2002年8月5日
行业:钢铁
市价:4.44元
流通股本：187700万
所得税率:33%
宝钢股份是地处上海宝山区的国家大型钢铁企业，公司主要产品包括冷轧产品、热轧板卷、无缝钢管、高速线材及钢坯等高技术含量、高附加值钢材，并在薄板研发、制造及营销方面已初步形成核心竞争力。公司目前具备钢材生产能力为年产钢材300多万吨，上半年公司生产平稳，累计产铁504万吨，钢571万吨，高附加值的冷轧产品比例达到44.7%，比去年同期上升12.5个百分点，提高了公司的盈利水平。汽车板、管线钢等战略产品销量占总商品坯材的40%。汽车板认证、批量销售取得新进展，汽车用钢销售完成年度计划的63%。
2001年上半年 2002年上半年 年增长率(%)
主营业务收入 (百万元) 14671.5 15127.9 3.00%
主营业务利润 (百万元) 3439.063 3432.546 -0.18%
毛利 (百万元) 3561 3570 0.25%
净利润 (百万元) 1596.521 1346.05 -15.68%
每股盈利 (元) 0.13 0.11 -15.38%
主营业务收入上半年主营业务收入151.28亿元，比去年同期上升4.56亿元，上升3%，主要是由于收购三期资产后销量比去年同期上升、关联交易金额下降，同时，钢材单价比去年同期下降4.7%；主营业务利润由于价格的下降抵销了销量增加的影响，主营业务利润与去年同期持平，税前利润及净利润上半年税前利润为20.09亿元，比去年同期下降3.79亿元，主要原因是由于近期日元、欧元的升值，公司以日元、欧元为主计价的负债发生汇兑损失2.67亿元，而去年同期为汇兑收益1.41亿元。这一正一反相差4.08亿，于是可以解释上半年财务费用急剧增长的原因。公司是价格回升的主要收益企业，因为涨幅最高的冷扎薄板正是公司的主打产品。如下半年经济仍保持平稳增长，则公司年度利润将有较好的增长。
公司所得税一直执行的就是33%的税率，因此不存在税收返还的问题。
公司产品结构在上半年得到进一步的改善，“双高”产品产量及销量的比例在收购三期资产后有了较大的提高，高附加值的冷轧产品比例达到44.7%，比去年同期上升12.5个百分点，提高了公司的盈利水平。汽车板、管线钢等战略产品销量占总商品坯材的40%，汽车板认证、批量销售取得新进展，汽车用钢销售完成年度计划的63%。
公司加大管理力度，用户异议比去年同期下降21.3%，产品交货周期缩短7%，按周交货用户覆盖面逐步扩大，按周交货合同实施率达到32.4%。与去年同期相比，三期单元1550冷轧成材率提高1.8个百分点，1420冷轧成材率提高0.7个百分点，主作业线设备故障时间下降26.6%。
二级市场分析，公司股价自2001年8月以来一直在3.7—4.2元的箱体内震荡横盘，其间有机构在其中运做的痕迹，部分主力已与该箱体位置先期介入。6月24日后涨幅达到20%，依公司目前经营状况，现在不足4.5的股价市盈率不到20倍。
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