肖建军

　　笔者曾经在较早前对金杯汽车(600609)的基本面做过分析，当时主要是针对该公司股权频繁变动、有疑问的关联交易，指出金杯汽车的基本面存在着较大的不确定因素。并且在去年巨额亏损的情况下，2002年的公司经营不会出现太大的改善，业绩上继续亏损的可能性较大。

　　一段时间过去了，金杯汽车果然在7月11日发布了中期预亏的公告，称“由于公司主导产品的市场竞争加剧，公司主营业务利润和投资收益下降，预计公司2002年度中期将出现亏损。”。但是公司基本面发生的变化更多的是积极性的，二级市场的股价走势也比较引人注目，该股已经成为汽车板块有较大外资并购题材支撑的活跃个股。那么到底是那些变化推动了公司股价的震荡上行呢？

　　首先，6月中旬国家经贸委颁布2002年第33号公告，金杯汽车(600609)持股49%的子公司沈阳金杯客车制造有限公司及“中华牌”轿车被列入第16批车辆生产企业和产品目录。此举意味着经过漫长时间的等待，中华轿车终于拿到“准生证”，从而打开了金杯汽车走向轿车生产领域的大门。“中华牌”轿车是华晨集团与意大利设计公司合作历时三年完成的，其技术标准是参照“宝马”制定的，从金杯客车传来的消息称中华牌轿车已正式投产并即将面市。2001年12月31日，金杯汽车与沈阳华晨汽车有限公司签定协议，以82000万元的总金额购买了“中华牌”轿车及多功能用车(MPV)的零部件开发与生产技术。公司当时称此项投资未来将给公司带来稳定的使用费收入，这笔收入到底如何形成，我们还不得而知。

　　其次，7月15日华晨中国汽车控股有限公司宣布，其与德国宝马设立合资公司之事宜已经获得中国政府的批准。这一消息对金杯汽车的利好效应主要体现在本身拥有的生产工艺和流水线有可能被选中用于宝马汽车的生产，可以提高设备的使用效率，也有助于经济效益的提高。

　　第三，金杯汽车的实际控制权极有可能还是要归回到沈阳汽车工业资产经营有限公司的手中，此时汽车工业作为沈阳市乃至辽宁省的支柱产业的重要性已经得到地方政府的高度重视，据称辽宁省省长薄熙来出席了在德国举行的金杯汽车与宝马集团公司在沈阳合资生产宝马牌系列高级轿车项目框架协议的签字仪式。因此“中华牌”轿车项目、华晨与宝马合作项目会得到省、市政府的巨大支持，金杯汽车的发展也会得到地方扶持。至于这种扶持如何体现出来，暂时还没有看到任何实质性的具体措施。

　　从二级市场走势来看，井喷行情之前虽然由于一汽与天汽的重组题材刺激，汽车板块表现非常活跃，尤其以具有重组与外资并购题材的天津汽车、江铃汽车、长安汽车走势较强，金杯汽车的表现却一直不瘟不火。但井喷行情以后该股走势就明显改变，先是受到华晨集团与宝马合资生产轿车的项目得到政府批准，刺激该股与申华控股(600653)大幅上涨；本周外资并购题材得到市场的热烈追捧，该股又俨然汽车板块外资并购的新龙头起到领涨作用，股价震荡攀升的形态颇为理想。成交量显示该股的题材得到市场大资金的认同，明显有新资金介入的迹象，后市存在中线走高的机会。

　　话说回来，二级市场受到的追捧并不表明公司基本面就已经完全好转了，即使有中华轿车的生产许可证，同时也有与宝马合作的题材支持。但是这些都不是短期内能够见成效的项目，同时也需要公司投入大量的资金。这样就产生了两个问题；一是金杯汽车是否有能力拿出大笔资金投入新项目，一是在新项目见效前公司业绩亏损的局面如何扭转，公司能否避免出现连续亏损而被迫退市的尴尬呢？笔者认为当务之急一方面是要迅速理顺公司股权关系以便各项业务能够在稳定的大股东支持下得到大力发展，哪怕沈阳市再度得到控股地位不如一汽、华晨控股的想象空间大，至少可以获得地方政府的强力支持。另一方面公司应着力提高资金使用效率，比如在公司资产负债比率已经很高、汽车主业本身的发展又需要大量资金的情况下，公司是否应考虑将投资参股广东发展银行、发起设立民生投资信用担保有限公司的8.5亿元资金抽回，全力投入轿车生产项目上争取早见成效呢？

   热力推荐摩托罗拉 三星 三菱 松下手机图片专区，最炫、最酷、最流行！
      和心爱的她养个短信宝宝，体验浪漫虚拟人生！