北京首证

　　本周大盘依然呈震荡调整之势,而盘中热点也仍较为纷杂。从本周证券投资基金的投资组合看,一些大盘股受到了基金经理们的青睐,其中就有金杯汽车的身影。其实金杯汽车自6.24行情以来,走势一直较为独特,在天津汽车等汽车股走好时不为所动,而在其调整时该股又拔地而起,成交量也陡然放大。该股这种走势表明了什么?后市又意欲何为呢?

　　一、巨额亏损事出有因

　　金杯汽车主营轻型货车和轻型客车及零部件的生产与销售,是我国最大的5米以下轻型客(汽)车生产企业,目前产能利用率近75%。去年公司生产经营出现了巨额亏损,而形成巨额亏损的主要原因是公司变更会计计提坏帐准备产生的,公司原按应收帐款余额法计提的坏帐准备约为11926万元,按变更后的帐龄分析法计算的坏帐准备约为96267万元,补提的坏帐准备约为88399万元,会计变更导致公司去年的净利润出现了巨额亏损。通过分析,我们可以知道,公司的亏损并不是生产经营出现了严重问题,所谓非战之过也。

　　二、重大重组运作,理清发展脉络

　　在作为资本运营高手的华晨集团成为第二大股东以后,公司进行了一系列重大重组动作。今年年初,公司发布公告,将按出资额转让所持有的沈阳金杯通用汽车有限公司50%股权中的一半,相当于2875万美元或等值人民币；并且将出资8.2亿元向沈阳华晨汽车有限公司购买M1三厢式轿车和多功能车(MPV)零部件的开发和生产技术。沈阳金通公司所生产的越野汽车(SUV)虽然整体性能不错,但价格偏高,不太适合我国国情,近几年盈利难度较大,再加上新的会计制度对摊销费用时限的规定有变化,导致公司财务压力较大。因此,出让股权对于改善金杯汽车今后的财务状况有很大的好处。而所购买的M1轿车和MPV多功能汽车的技术,今后每年都将为公司提供稳定的技术使用费收入。联系到前不久公司拟对沈阳金杯客车公司进行增资可以看出,公司未来的发展脉络逐渐清晰,那就是一手做大做强轻型客车,一手拓展轿车和MPV市场。

　　三、驶进轿车领域,打响中华品牌

　　近期,国家经济贸易委员会颁布公告,金杯汽车持股49%的子公司沈阳金杯客车制造有限公司及"中华牌"轿车被列入第16批车辆生产企业和产品目录。此举意味着,经过18个月的孕育,"中华牌"终于拿到了"准生证",从而打开了金杯汽车走向轿车生产领域的大门。"中华牌"轿车的获准生产,使金杯汽车完成了从轻型卡车、轻型客车、越野车向更高技术含量的轿车过渡,形成了整车产品系列化、多品种的发展格局,并将对地方经济发展产生巨大的拉动作用。公司有关负责人称,"中华牌"轿车投产后,金杯汽车一方面可以从金杯客车获得"中华牌"轿车带来的投资收益,另一方面可以从该车的生产中获得稳定的技术使用费收入,同时也为公司与德国宝马汽车公司的合作注入一针强心剂。我们也注意到,汽车工业作为沈阳市乃至辽宁省的支柱产业,"中华牌"轿车项目得到了省、市政府的巨大支持。可以预见,依托地方政府,金杯汽车的轿车项目将获得广阔的发展空间,相应的"中华牌"轿车也将成为金杯汽车的一个重要经济增长点。

　　四、反复后将稳步攀升

　　从二级市场走势来看,该股于去年10月下旬探明阶段性底部支撑,随后反弹至年线附近受阻回调,后在前期低点附近止跌企稳完成二次探底,之后展开震荡盘升行情。虽然上升速率比较缓慢,但走势却比较平稳,并且量能也呈现出有序的缩放状态,从某种意义上我们可以理解为是主力资金进行耐心的筹码收集过程。目前股价已突破年线制约,近日在箱体的底部附近反复,适当反复后有望形成突破走势向上拓展涨升空间。当然,局限于该股相对庞大的股本结构原因,后市的涨升速率可能也不会很快,投资者可对该股进行中线关注。

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