西南证券 刘亚林

　　四川美丰(000731)总股本24567万股，流通股10074万股，公司主营化学肥料、尿素、碳酸氢胺、合成氨、复肥及化工产品，2001年每股收益0.265元，每股净资产2.826元。

　　从主业看，公司产品以氮肥为主，虽然公司规模在同行业中并不算太大，但公司的经 营业绩在同业中却是出类拔萃的。在化肥行业近年来持续疲软、国内大型化肥企业普遍业绩下滑的形势下，公司2001年业绩继续保持稳定增长。其主营业务收入和净利润分别增长了17%和7.9%，主营业务利润虽有所下降，但主营业务利润率仍保持了25.4%的较高水平。在面临竞争加剧、天然气等原料价格上涨等挑战的情况下，公司主导产品实现产销率100%，各项主要财务指标均显示公司财务状况优良。进入2002年，公司继续在良性运行的轨道中发展，一季度季报显示，除原有的尿素产品外，年产6000吨三聚氰胺技改工程项目生产、销售正常，已开始盈利，从而为公司开辟了新的利润增长点。

　　产品市场方面，国内氮肥市场自2000年底接近成本价的低谷开始回升，进入2002年以后市场状况进一步好转，价格继续回升，为公司的发展创造了良好的外部环境。一季度公司虽然因为主要原料天然气供应不足使得产品产量同比下降15.22%，但主营业务收入降幅却仅有10.13%，说明今年市场情况比去年同期有所好转。如果公司能抓住机会，积极解决原料供应不足问题，今年有望获得较好业绩。随着我国加入WTO，化肥市场将向国外开放，2002年国外尿素将有130万吨(关税配额)进入国内市场，占全国尿素供应总量的4%左右，同时国产尿素也将会有100万吨左右的出口，因此，近期尚不会对国内化肥市场带来太大冲击。

　　作为四川主要的化肥生产基地之一，公司还得到了当地政府的大力扶持。根据财政部及四川省财政厅的规定，公司原先执行的所得税先征后返实征15%的政策执行到2001年12月31日止，2002年公司所得税税率为33%。但2002年公司发布公告称，四川省地税局同意公司2002年度按15%税率征收企业所得税。仅从一季度季报来看，这一政策就为公司增加利润196.39万元，从而为公司大大减轻了税务负担。

　　从二级市场走势来看，该股一直有机构入驻其中，股价2001年跟随大盘大幅下跌，但成交量极度萎缩，到2002年1月底股价与大盘同时见底，自此以后，该股价格就开始稳步回升，走出明显的上升通道，同时成交量也开始明显放大，显示出原机构被套后，借年初大盘反弹之机力图解套，特别是在4月17日公司配股可流通部分上市后，先经过几天的调整，然后突然连续放量拉升，换手率远远超过正常水平，这样一方面收集了大量配股而来的低价筹码，降低了机构持仓成本，另一方面使股价迅速上升，使其在一个新的平台上运行，为下一步的拉升做准备。6月24日井喷行情爆发后，该股在第一天涨停后，经过经过几天整理，又开始了新一波上攻走势，昨日更是放巨量大幅上涨。从整体上看，该股走势比较稳健，上升通道形态维持较好，目前刚突破前期整理平台，虽然巨量大幅上涨后存在整理要求，但从短期来看还有上攻潜力，仍可谨慎看多。

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